Menu

Menu

Menu

Menu

Menu

Обране

Дослідження ринку 3PL

Дослідження інвестиційних можливостей відбудови України

Menu

Menu

Обране

Податкові та юридичні огляди

Дослідження інвестиційних можливостей відбудови України: стратегічний підхід для інвесторів

Завантажуємо результати

Послуги з оцінки

Послуги з оцінки - PwC в Україні

Допомагаємо зрозуміти реальну вартість бізнесу та активів для впевнених стратегічних рішень

Оцінка бізнесу, активів, корпоративних прав чи акцій — це те, з чого починається будь-яке стратегічне рішення, велика угода чи залучення інвестицій. Ми допомагаємо компаніям дізнатися їхню реальну ринкову та справедливу вартість, враховуючи як матеріальні об'єкти, так і інтелектуальну власність. Усі розрахунки ми проводимо відповідно до Міжнародних стандартів оцінки (IVS), Міжнародних стандартів фінансової звітності (МСФЗ/IFRS) та, за потреби, Національних стандартів оцінки України.

Для кого ці послуги: бізнес-завдання, які ми допомагаємо вирішувати

Власники та CEO

Вам потрібна чітка відповідь на питання “скільки коштує мій бізнес” — і ця відповідь має витримати перевірку інвестора, партнера або регулятора.

  • Продаж бізнесу або частки — оцінка вартості бізнесу та капіталу;
  • Залучення інвестора або вихід на IPO — оцінка для залучення капіталу;
  • Створення або вхід у Joint Venture — оцінка внесків учасників JV;
  • Корпоративна реструктуризація або поділ — оцінка акцій та корпоративних прав;
  • Стратегічний перегляд портфеля бізнесів — аналіз створення та руйнування вартості;
  • Планування сукцесії або передачі власності — оцінка для цілей спадкування та сукцесії;
  • Squeeze-out або sell-out — оцінка для процедур примусового викупу.
sadsadsadsa

CFO та фінансові директори

Вам потрібні цифри, які закриють аудит без додаткових запитів — від PPA до щорічного impairment test.

  • Розподіл ціни придбання після M&A — PPA за МСФЗ 3; 
  • Щорічне або тригерне тестування на знецінення — тестування за МСБО 36; 
  • Переоцінка основних засобів — переоцінка PP&E за МСБО 16; 
  • Перший перехід на МСФЗ — оцінка активів на дату переходу; 
  • Оцінка фінансових інструментів та деривативів — оцінка за МСФЗ 9 / МСФЗ 13;
  • Опціонні програми для менеджменту — оцінка виплат на основі акцій (МСФЗ 2);
  • Оцінка інвестиційної нерухомості — оцінка за МСБО 40;
  • Оцінка для кредитування або застави — оцінка відповідно до вимог банку та НБУ.
xcascsacsacsca sdasdasd

M&A-команди та інвестиційні фонди

Вам потрібен незалежний оціночний висновок, який підсилить переговорну позицію та захистить рішення ради директорів. 

  • Передугодна оцінка цілі придбання — оцінка для угод M&A;
  • Due diligence вартості — оцінка вартості бізнесу та капіталу;
  • Fairness opinion для наглядової ради — висновок про справедливість умов угоди;
  • Моделювання синергій та структурування — фінансове моделювання та сценарний аналіз;
  • PPA після закриття угоди — розподіл ціни придбання (МСФЗ 3); 
  • Squeeze-out або sell-out після консолідації — оцінка для процедур примусового викупу; 
  • Оцінка внесків у Joint Venture — оцінка внесків учасників JV. 
sadsdas ssdasd

Юридичні департаменти

Вам потрібен експертний звіт, який витримає перехресний допит — у господарському суді, арбітражі або спорі з регулятором. 

  • Акціонерний спір або корпоративний конфлікт — оцінка для акціонерних спорів;
  • Кількісна оцінка збитків для суду або арбітражу — оцінка економічних збитків;
  • Спростування висновків експерта протилежної сторони — rebuttal reports;
  • Оскарження squeeze-out — оцінка для спорів щодо примусового викупу;
  • Збитки від воєнних дій для міжнародних позовів — оцінка для ЄСПЛ та Register of Damage;
  • Податковий спір або перевірка ДПС з ТЦУ — підтримка у податкових спорах;
  • Неплатоспроможність, санація або ліквідація — оцінка при банкрутстві та реорганізації.
sdsadsadsadsadas dsfdssd

Державні установи та міжнародні фінансові організації

Вам потрібна оцінка, що відповідає стандартам публічної підзвітності — для приватизації, відбудови або інвестиційних рішень.

  • Приватизація державних активів — оцінка вартості бізнесу та матеріальних активів; 
  • Оцінка збитків від воєнних дій — оцінка відповідно до Методики КМУ №326; 
  • Інвестиційні рішення в рамках програм відбудови — оцінка для залучення капіталу;
  • Оцінка для кредитування та застави — оцінка відповідно до вимог НБУ; 
  • Передача майна в концесію або оренду — оцінка для PPP та концесій; 
  • Оцінка для проєктів ЄБРР, МФК, EIB, Світового банку — підготовка звітів за вимогами МФО.
dsasdasdv sfdasfss

Наші послуги з оцінки бізнесу та активів

Оцінка вартості бізнесу та капіталу

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Оцінка діючого бізнесу (Enterprise Value / Going Concern) Допомагаємо визначити ринкову вартість підприємства як цілісного майнового комплексу — для продажу, реструктуризації або стратегічного планування.

Оцінка акцій, корпоративних прав та часток

 Допомагаємо оцінити акцій та корпоративні права — котированих і некотированих, з урахуванням премій за контроль та дисконтів за міноритарність. Для угод купівлі-продажу, виходу учасника, корпоративних спорів та податкового планування.

Оцінка для угод M&A

 Допомагаємо оцінити компанії для злиття та поглинання: передугодна оцінка цілі, підтримка ціноутворення, кількісна оцінка синергій — з підготовкою аналітичних матеріалів для переговорного процесу та договору купівлі-продажу (SPA).

Висновок про справедливість фінансових умов угоди (Fairness Opinion)

 Готуємо незалежний висновок про справедливість ціни та фінансових умов угоди для акціонерів та наглядових рад.

Оцінка для залучення капіталу

 Допомагаємо обґрунтовати вартість компанії для залучення інвестицій — IPO, приватне розміщення, вхід стратегічного інвестора — з підготовкою матеріалів, що відповідають вимогам андеррайтерів, інвесторів та регуляторів.

Оцінка для внесення активів до статутного капіталу

 Допомагаємо підтвердити вартість негрошових внесків до статутного капіталу — майна, майнових прав та нематеріальних активів — відповідно до вимог ЗУ «Про акціонерні товариства» та ЗУ «Про ТОВ».

Оцінка виплат на основі акцій відповідно до МСФЗ 2

 Допомагаємо визначити справедливу вартість опціонних програм та програм мотивації менеджменту для фінансової звітності.

Оцінка для squeeze-out та sell-out процедур

 Допомагаємо визначити ринкову вартість акцій для процедур примусового викупу (squeeze-out) та обов'язкового продажу (sell-out) відповідно до вимог ЗУ «Про акціонерні товариства» — включно з підготовкою звіту для публічної безвідкличної вимоги, обґрунтуванням ціни для НКЦПФР та підтримкою в разі оскарження.

Оцінка внесків учасників при створенні або вході у Joint Venture

 Допомагаємо оцінити активи, технології та ресурси кожної сторони для формування збалансованої структури спільного підприємства та визначення справедливих пропорцій участі.

Аналіз створення та руйнування вартості

 Досліджуємо, де та чому вартість створюється або втрачається всередині вашої організації. Визначаємо найбільш значущі value-at-stake можливості та моделюємо стратегічні сценарії їх реалізації — зростання, оптимізація або повернення капіталу акціонерам.

Фінансове моделювання та сценарний аналіз

 Будуємо, перевіряємо та діагностуємо фінансові моделі (DCF, LBO, merger model, project finance) — як окремий продукт або аналітичну основу оціночного завдання.

Результат — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про оцінку вартості бізнесу, акцій або корпоративних прав;
  • Висновок про справедливість умов угоди (Fairness Opinion);
  • Фінансова модель із сценарним аналізом;
  • Розподіл ціни придбання (PPA) за МСФЗ 3;
  • Аналітичний звіт із ключовими висновками та рекомендаціями;
  • Презентація для ради директорів, акціонерів або інвесторів;
  • Робоча документація з обґрунтуванням підходів та припущень;
  • Підтримка в комунікації з аудиторами, регуляторами та контрагентами за угодою.

Оцінка вартості матеріальних активів 

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Оцінка нерухомого майна Допомагаємо визначити ринкову вартість комерційної, житлової та промислової нерухомості — для продажу, придбання, внесення до статутного капіталу, фінансової звітності або судових процесів.
Оцінка інвестиційної нерухомості Допомагаємо провести оцінку справедливої вартості інвестиційної нерухомості для відображення у фінансовій звітності за МСФЗ — з підготовкою аудитопридатного звіту.
Оцінка земельних ділянок Допомагаємо оцінити земельні ділянки сільськогосподарського, комерційного та промислового призначення — з урахуванням цільового призначення, містобудівних обмежень та вимог Земельного кодексу України.
Оцінка обладнання, машин, транспортних засобів та спеціалізованих активів Допомагаємо визначити вартість виробничих ліній, промислового обладнання, автопарку, ІТ-інфраструктури та спецтехніки — з урахуванням фізичного зносу, функціональної та економічної застарілості.
Переоцінка основних засобів за МСБО 16 Проводимо повний цикл переоцінки — від огляду та ідентифікації активів до підготовки звіту, що відповідає вимогам зовнішнього аудиту.
Оцінка для кредитування та застави Допомагаємо підготувати звіти про оцінку майна, що відповідають вимогам банків та нормативам НБУ — для оформлення кредитних угод та договорів застави.
Оцінка для страхового відшкодування Допомагаємо визначити вартість майна для цілей страхування та розраховуємо розмір збитків після настання страхового випадку — для обґрунтування компенсаційних вимог.
Оцінка збитків від воєнних дій Документуємо та оцінюємо втрати від знищення або пошкодження майна внаслідок збройної агресії — відповідно до чинної Методики визначення шкоди та збитків, затвердженої на виконання Порядку КМУ №326 — для компенсаційних вимог, фінансової звітності та планування відбудови.

Результат — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про оцінку нерухомості, обладнання або транспортних засобів;
  • Звіт про переоцінку основних засобів за МСБО 16;
  • Звіт про оцінку справедливої вартості інвестиційної нерухомості за МСБО 40;
  • Звіт про оцінку для цілей застави, що відповідає вимогам банку;
  • Звіт про оцінку збитків від воєнних дій;
  • Акт обстеження пошкоджених/знищених об'єктів;
  • Висновок для страхової компанії;
  • Робоча документація з обґрунтуванням підходів та припущень;
  • Підтримка в комунікації з аудиторами, банками, страховиками та регуляторами.

Оцінка вартості нематеріальних активів

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Оцінка гудвілу Допомагаємо визначити вартість гудвілу та відокремити його від ідентифікованих нематеріальних активів — у рамках розподілу ціни придбання (PPA) за МСФЗ 3 та тестування на знецінення за МСБО 36.
Оцінка брендів та торгових марок Оцінка вартості брендів та торгових марок методами звільнення від роялті, MEEM та інкрементального грошового потоку — для угод, фінансової звітності, ліцензування та захисту прав інтелектуальної власності.
Оцінка патентів, ліцензій, ноу-хау та запатентованих технологій Допомагаємо визначити вартість технологічних активів для комерціалізації, внесення до статутного капіталу, продажу або відображення у фінансовій звітності відповідно до Національного стандарту оцінки №4 та МСБО 38.
Оцінка програмного забезпечення, IT-розробок та баз даних Допомагаємо оцінити вартість власного та придбаного програмного забезпечення, ІТ-платформ і баз даних — для цілей фінансової звітності за МСБО 38, угод M&A та внутрішнього управління активами.
Оцінка клієнтських відносин та контрактів Допомагаємо визначити вартість клієнтської бази, довгострокових контрактів та бек-логу замовлень — як ключових ідентифікованих активів при розподілі ціни придбання (PPA).
Оцінка фінансових інструментів Допомагаємо оцінити некотовані цінні папери, деривативи та структуровані продукти відповідно до МСФЗ 9 та МСФЗ 13 — для фінансової звітності, регуляторних вимог та угод.
Оцінка деривативів та інструментів хеджування Допомагаємо визначити справедливу вартість свопів, форвардів та опціонів, проводимо тестування ефективності хеджування за МСФЗ 9 — для коректного відображення у фінансовій звітності та відповідності вимогам аудиторів.

Результат роботи — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про оцінку нематеріальних активів (бренд, патент, ліцензія, технологія, ПЗ, клієнтська база);
  • Звіт про розподіл ціни придбання (PPA) за МСФЗ 3;
  • Звіт про тестування гудвілу та НМА на знецінення за МСБО 36;
  • Звіт про оцінку фінансових інструментів за МСФЗ 9 / МСФЗ 13;
  • Звіт про тестування ефективності хеджування;
  • Висновок про вартість об'єктів інтелектуальної власності відповідно до Національного стандарту оцінки №4;
  • Робоча документація з обґрунтуванням підходів, методів та припущень;
  • Підтримка в комунікації з аудиторами, регуляторами та контрагентами за угодою;

Розподіл ціни придбання (PPA за МСФЗ 3)

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Передугодне планування PPA Моделюємо вплив розподілу ціни придбання на прибуток до закриття угоди — щоб ви розуміли облікові наслідки ще на етапі ціноутворення.
Ідентифікація та оцінка придбаних матеріальних активів Допомагаємо визначити справедливу вартість основних засобів та інших матеріальних активів на дату придбання відповідно до вимог МСФЗ 3.
Ідентифікація та оцінка придбаних нематеріальних активів Допомагаємо ідентифікувати та оцінити клієнтські відносини, бренди, технології, ліцензії, угоди про неконкуренцію та інші НМА, що підлягають окремому визнанню за критеріями відокремлюваності або договірно-правового походження.
Визначення гудвілу та аналіз його складових Допомагаємо визначити залишковий гудвіл, аналізуємо його складові та формуємо основу для подальшого тестування на знецінення за МСБО 36.
Оцінка справедливої вартості фінансових активів та зобов'язань Допомагаємо оцінити придбані фінансові інструменти, дебіторську заборгованість, кредитні портфелі та фінансові зобов'язання відповідно до МСФЗ 9 та МСФЗ 13.
Оцінка умовної компенсації (earn-outs, milestone-платежі) Допомагаємо визначити справедливу вартість умовної компенсації на дату придбання та розробляємо модель її подальшої переоцінки відповідно до вимог МСФЗ 3 та МСФЗ 9.
Оцінка умовних зобов'язань Допомагаємо ідентифікувати та оцінити умовні зобов'язання об'єкта придбання, що підлягають визнанню на дату придбання відповідно до §22–23 МСФЗ 3.
Облікове супроводження Забезпечуємо повний обліковий супровід PPA: критерії визнання активів та зобов'язань, визначення строків корисного використання, оцінка неконтрольованих часток (NCI), аналіз відкладених податків, вимоги до розкриття та коригування періоду оцінки.
Підготовка вступного балансу та захист перед аудиторами Допомагаємо з формуванням вступного балансу об'єднаної компанії та супроводжуємо захист результатів PPA перед зовнішніми аудиторами.

Результат роботи — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про розподіл ціни придбання (PPA Report) відповідно до МСФЗ 3;
  • Таблиця алокації з деталізацією за класами активів та зобов'язань;
  • Обліковий меморандум із обґрунтуванням критеріїв визнання, методів оцінки та ключових суджень;
  • Звіти про оцінку окремих класів активів (НМА, ОЗ, фінансові інструменти);
  • Модель оцінки умовної компенсації (earn-out model);
  • Аналіз відкладених податків, що виникають внаслідок PPA; 
  • Розрахунок гудвілу та документація для тестування на знецінення; 
  • Презентація результатів для менеджменту та аудиторів; 
  • Підтримка в комунікації з аудиторами протягом періоду оцінки (до 12 місяців після дати придбання). 

Тестування на знецінення активів (МСБО 36)

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Щорічне та тригерне тестування гудвілу на знецінення Допомагаємо провести обов'язкове щорічне тестування гудвілу, а також позачергове — при виникненні індикаторів знецінення відповідно до МСБО 36.
Тестування основних засобів на знецінення  Допомагаємо визначити, чи відшкодовувана сума основних засобів не є нижчою за їх балансову вартість — зокрема для активів, що зазнали впливу операційних змін, ринкових коливань або фізичних пошкоджень.
Тестування нематеріальних активів з невизначеним строком корисного використання Допомагаємо з обов'язковим щорічним тестуванням НМА з невизначеним строком — брендів, ліцензій та інших активів, для яких неможливо передбачити кінцевий строк генерування грошових потоків.
Ідентифікація та розподіл одиниць, що генерують грошові кошти (CGU) Допомагаємо визначити та обґрунтувати структуру CGU — один із найбільш дискусійних елементів тестування, від якого залежить результат розрахунку та позиція аудиторів.
Розрахунок вартості використання (Value in Use) та справедливої вартості за вирахуванням витрат на вибуття (FVLCD) Допомагаємо розрахувати суму відшкодування обома методами, передбаченими МСБО 36, та обґрунтувати вибір найбільш прийнятного підходу з урахуванням специфіки активу та наявності ринкових даних.
Обґрунтування ставок дисконтування Допомагаємо визначити та обґрунтувати ставки дисконтування з урахуванням специфічних ризиків активу, галузі та країнного ризику України — одного з ключових факторів, що підлягає ретельній перевірці аудиторами.
Сценарний аналіз та аналіз чутливості Проводимо стрес-тестування ключових припущень — темпів зростання, маржинальності, ставки дисконтування — для оцінки стійкості результатів та підготовки до питань аудиторів.
Оцінка тригерних подій Допомагаємо оцінити, чи становлять зовнішні або внутрішні події — зокрема макроекономічні зміни, воєнні дії, втрата ключових контрактів — індикатори знецінення, що вимагають тестування поза щорічним циклом.
Підготовка документації для аудиторської перевірки Допомагаємо підготувати повний пакет документації, що відповідає очікуванням зовнішніх аудиторів — від обґрунтування припущень до розкриттів у примітках до фінансової звітності.

Результат роботи — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про тестування на знецінення (Impairment Testing Report);
  • Модель розрахунку відшкодовуваної суми (VIU та/або FVLCD);
  • Обґрунтування ставок дисконтування з деталізацією складових (WACC, country risk premium, asset-specific premium);
  • Документація ключових припущень та суджень;
  • Аналіз CGU: структура, обґрунтування, розподіл активів та гудвілу;
  • Сценарний аналіз та аналіз чутливості з візуалізацією результатів;
  • Аналіз вимог до розкриття у примітках до фінансової звітності відповідно до §126–137 МСБО 36;
  • Підтримка в комунікації з аудиторами.

Оцінка для оподаткування та трансфертного ціноутворення

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Оцінка для трансфертного ціноутворення Допомагаємо визначити ціну за принципом “витягнутої руки” для міжкомпанійних передач товарів, послуг, нематеріальних активів та фінансових інструментів — відповідно до ст. 39 ПКУ та Рекомендацій ОЕСР.
Оцінка при міграції інтелектуальної власності та реструктуризації бізнесу Допомагаємо визначити вартість інтелектуальної власності при передачі функцій, активів та ризиків між юридичними особами групи — з урахуванням вимог плану дій BEPS та ст. 39 ПКУ.
Оцінка при внесенні та розподілі активів Визначаємо справедливу вартість при внесенні до капіталу, виділенні, поділі та розподілі дивідендів у натуральній формі — для коректного відображення податкових наслідків операції.
Оцінка для реструктуризації групи компаній Допомагаємо визначити вартість бізнес-одиниць при злитті, поділі, виділенні або зміні холдингової структури — з урахуванням як оціночних, так і податкових наслідків трансформації.
Підтримка у податкових спорах Готуємо експертні оціночні висновки та супроводжуємо клієнтів у спорах з Державною податковою службою — включно з перевірками з ТЦУ, які можуть тривати до 30 місяців і завершуватися значними донарахуваннями.
Оцінка для цілей успадкування та сукцесії  Допомагаємо визначити вартість бізнесу при плануванні передачі власності — в рамках сімейної сукцесії або зміни складу власників — з урахуванням податкових наслідків для всіх сторін.

Результат — готовий до використання пакет документів:

  • Звіт про оцінку для цілей трансфертного ціноутворення (з обґрунтуванням відповідності принципу «витягнутої руки»);
  • Звіт про оцінку для податкової реструктуризації;
  • Звіт про оцінку інтелектуальної власності при міграції / передачі активів;
  • Експертний оціночний висновок для податкового спору;
  • Аналітичний меморандум з обґрунтуванням обраного методу ТЦУ;
  • Підтримка у підготовці функціонального аналізу в частині оцінки активів та ризиків;
  • Підтримка в комунікації з аудиторами, ДПС та податковими консультантами.

Оцінка для судових спорів, арбітражу та літигації

Кожен з наведених напрямів нашої експертизи може бути реалізований як окремий проєкт або як частина комплексного мандату:

Незалежні звіти для судів та арбітражу Готуємо експертні висновки з оцінки для господарських судів України та міжнародних арбітражних трибуналів — відповідно до процесуальних вимог відповідного форуму, включно з IBA Rules on Taking of Evidence.
Кількісна оцінка економічних збитків Допомагаємо визначити та обґрунтувати розмір упущеної вигоди, зменшення вартості активів та безпідставного збагачення — з побудовою контрфактичного сценарію та деталізованою методологією розрахунку. 
Оцінка для акціонерних спорів та позовів міноритарних акціонерів Допомагаємо обґрунтувати або оспорити вартість акцій та корпоративних прав у контексті корпоративних конфліктів, примусового викупу або порушення прав міноритаріїв.
Оцінка для спорів щодо squeeze-out та sell-out Готуємо незалежну оцінку для оскарження або захисту ціни примусового викупу — на стороні як мажоритарного, так і міноритарного акціонера.
Аналіз та спростування висновків експертів протилежної сторони (rebuttal reports) Аналізуємо методологію, припущення та розрахунки опонентського експерта та готуємо аргументований rebuttal report — для підсилення вашої позиції в процесі.
Оцінка збитків від воєнних дій для міжнародних позовів Допомагаємо оцінити та задокументувати збитки від збройної агресії — зокрема для позовів перед ЄСПЛ та подання заявок до Реєстру збитків для України (Register of Damage), створеного Радою Європи. 

Результат — готовий до використання пакет документів

  • Незалежний експертний висновок (Expert Report) для суду або арбітражу;
  • Звіт про кількісну оцінку збитків з контрфактичним аналізом;
  • Rebuttal report з аналізом висновків протилежної сторони;
  • Звіт про оцінку збитків від воєнних дій для міжнародних позовів;
  • Презентація ключових висновків для юридичної команди клієнта;
  • Підготовка матеріалів для допиту експерта протилежної сторони;
  • Супроводження експерта під час слухань та допиту;
  • Підтримка в комунікації з юридичними радниками клієнта.

Наш підхід: як ми працюємо

Кожне оціночне завдання унікальне — за метою, контекстом, типом активу та очікуваннями стейкхолдерів. Наш процес побудований так, щоб забезпечити послідовність, прозорість та якість результату незалежно від складності проєкту.

Визначення обсягу робіт та мети оцінки

Оцінка починається не з моделі, а з розуміння контексту. Один і той самий актив може мати різну вартість залежно від мети оцінки, обраної бази вартості та того, хто є кінцевим користувачем звіту.

Що ми робимо на цьому етапі

sdsdsad addad
  • Проводимо попередню зустріч із клієнтом для розуміння бізнес-контексту та мети оцінки — угода, фінансова звітність, судовий спір, податкове планування, регуляторна вимога чи управлінське рішення; 
  • Узгоджуємо базу вартості: ринкова вартість, справедлива вартість (за МСФЗ 13), інвестиційна вартість, ліквідаційна вартість — або інша база, визначена стандартами IVS чи національним законодавством; 
  • Визначаємо об'єкт оцінки (бізнес, пакет акцій, окремий актив, портфель активів), дату оцінки та стандарт вартості;
  • Ідентифікуємо ключових стейкхолдерів — аудитори, інвестори, суд, НКЦПФР, ДПС, банк, ФДМУ — та їхні конкретні вимоги до формату і глибини звіту;
  • Формуємо проєктну команду з відповідним галузевим та методологічним досвідом і призначаємо відповідального партнера;
  • Перевіряємо незалежність PwC відносно об'єкта оцінки та сторін угоди.

Результат

Підписаний лист-завдання (Engagement Letter) із чітко визначеним обсягом робіт, об'єктом та метою оцінки, базою вартості, застосовними стандартами, строками, складом команди та відповідальністю сторін.

Збір та аналіз інформації

Якість оцінки визначається якістю вхідних даних. На цьому етапі ми збираємо, структуруємо та верифікуємо всю інформацію, необхідну для побудови обґрунтованої моделі вартості.

Що ми робимо на цьому етапі

dasds sdadads
  • Формуємо та надсилаємо запит на інформацію, адаптований під тип активу та мету оцінки;
  • Аналізуємо історичну та прогнозну фінансову звітність, управлінську звітність, бюджети та бізнес-плани;
  • Проводимо структуровані інтерв'ю з менеджментом — для розуміння бізнес-моделі, ключових драйверів вартості, ризиків та планів розвитку;
  • Досліджуємо ринкове середовище: галузеві тренди, конкурентний ландшафт, макроекономічні показники, регуляторні зміни;
  • Для матеріальних активів та нерухомості — проводимо виїзну інспекцію об'єктів з фотофіксацією та технічним описом;
  • Збираємо ринкові дані для порівняльного аналізу: транзакції з аналогічними активами, мультиплікатори порівнянних компаній, ставки оренди, ціни угод;
  • Верифікуємо ключові дані та виявляємо розбіжності, які потребують додаткового роз'яснення.

Результат

Структурований масив верифікованих даних — фінансових, ринкових, технічних — та чітке розуміння ключових драйверів вартості об'єкта оцінки.

Вибір підходів та побудова моделі вартості

Це аналітичне ядро проєкту. На основі зібраних даних ми обираємо найбільш прийнятні підходи до оцінки, будуємо моделі та розраховуємо вартість. 

Що ми робимо на цьому етапі

dadsad adasdd
  • Обираємо та обґрунтовуємо підходи до оцінки з урахуванням характеру активу, мети оцінки, наявності даних та вимог стандартів:
    • Дохідний підхід — моделювання майбутніх грошових потоків і їх дисконтування (DCF, DDM, MEEM, метод звільнення від роялті);
    • Порівняльний (ринковий) підхід — аналіз мультиплікаторів порівнянних публічних компаній та порівнянних транзакцій;
    • Витратний підхід — визначення вартості відтворення або заміщення активу з урахуванням усіх видів зносу.
  • Будуємо фінансові моделі із детальними припущеннями щодо доходів, витрат, капітальних інвестицій, оборотного капіталу та термінальної вартості;
  • Визначаємо та обґрунтовуємо ставки дисконтування (WACC, cost of equity, asset-specific rates) з урахуванням країнного ризику України, галузевих ризиків та специфіки активу;
  • Проводимо аналіз знижок та премій: за міноритарність, за неліквідність, за контроль — з обґрунтуванням кожного коригування;
  • Виконуємо сценарний аналіз: базовий, оптимістичний та консервативний сценарії;
  • Зважуємо результати різних підходів та формуємо підсумковий висновок про вартість.

Результат

Робоча фінансова модель із прозорими припущеннями, розрахунок вартості за обраними підходами та попередній діапазон або точкова оцінка вартості.

Внутрішня перевірка якості

Жоден звіт PwC не виходить до клієнта без проходження багаторівневої процедури контролю якості. Це механізм, що захищає і клієнта, і нас. 

Що ми робимо на цьому етапі

cdscs sdasads
  • Незалежний перегляд моделі та ключових припущень спеціалістом із контролю якості, який не входить до проєктної команди; 
  • Перевірка математичної коректності моделі та цілісності розрахунків; 
  • Звірка результатів із ринковими даними, публічними бенчмарками та внутрішніми базами даних PwC; 
  • Перевірка відповідності застосовним стандартам — IVS, МСФЗ, національним стандартам оцінки; 
  • Верифікація коректності обраних знижок, премій та ставок дисконтування; 
  • Перевірка повноти та якості документації з обґрунтування ключових суджень; 
  • Узгодження з внутрішніми методологічними вимогами глобальної мережі PwC.

Результат

Верифікований розрахунок вартості, що пройшов незалежну перевірку та відповідає стандартам якості PwC.

Підготовка звіту

На цьому етапі результати аналізу оформлюються у звіт, формат і глибина якого визначаються метою оцінки та вимогами кінцевого користувача. 

Що ми робимо на цьому етапі

sadsada sdasdsad
  • Готуємо комплексний звіт з оцінки у форматі, що відповідає вимогам кінцевого користувача — аудитора, суду, регулятора, інвестора або менеджменту; 
  • Описуємо обрані підходи та методи з обґрунтуванням вибору; 
  • Документуємо всі ключові припущення, джерела даних та професійні судження; 
  • Формуємо розділ із аналізом чутливості — як зміна ключових параметрів впливає на підсумковий результат; 
  • Готуємо супутні матеріали: виконавче резюме, презентацію для менеджменту або ради директорів, таблиці алокації (для PPA), робочу документацію; 
  • Забезпечуємо відповідність звіту вимогам до розкриття інформації — відповідно до МСФЗ, IVS та регуляторних вимог. 

Результат

Підписаний звіт з оцінки з повним пакетом супутніх документів — готовий до подання аудиторам, регуляторам, суду або контрагенту за угодою.

Захист результатів та постпроєктна підтримка

Оцінка рідко завершується підписанням звіту. Часто результати потребують захисту перед зовнішніми сторонами — і ми супроводжуємо клієнта на цьому етапі. 

Що ми робимо на цьому етапі

sdasdas sdasdsad
  • Презентуємо результати аудиторам і відповідаємо на їхні запити — включно з поясненнями щодо припущень, ставок дисконтування, обраних методів та джерел даних; 
  • Супроводжуємо захист оцінки перед регуляторами: НКЦПФР, ДПС, НБУ, ФДМУ; 
  • Підтримуємо клієнта при переговорах з контрагентами за угодою, коли оціночний звіт є аргументом у ціноутворенні; 
  • У випадку PPA — супроводжуємо коригування протягом періоду оцінки (до 12 місяців після дати придбання відповідно до МСФЗ 3); 
  • При тестуванні на знецінення — консультуємо щодо оновлення моделей та припущень у наступних звітних періодах.

Результат

Захист результатів перед зовнішніми стейкхолдерами.

Галузева експертиза

< Назад

< Назад
[+] Читати далі

Cтворюємо оцінки, які говорять мовою, зрозумілою інвесторам, регуляторам та аудиторам у будь-якій юрисдикції

Володимир Харчун, спеціаліст з оцінки бізнесу та активів, PwC в Україні

PwC відкрила офіс в Україні у 1993 році — коли ринок оціночних послуг тут тільки формувався. З тих пір наша команда пройшла з українським бізнесом через приватизацію, економічні кризи, і зараз працює в умовах війни та відбудови, коли точна оцінка вартості має критичне значення. Щодня ми працюємо з українськими компаніями, регуляторами та ринковими реаліями. Ми знаємо, як формується ціна на активи саме тут — від аграрних земель до технологічних стартапів, від промислових комплексів до нематеріальних активів. Водночас за кожним проєктом стоять ресурси однієї з найбільших оціночних практик у світі — 1 700+ профільних експертів, які скоординовано працюють у понад 50 країнах.

Володимир Харчун, Старший менеджер, PwC в Україні

Звіти, на які посилаються в рішеннях

Ми готуємо звіти з розумінням того, хто їх читатиме  — зовнішні аудитори, НКЦПФР, НБУ, ДПС, ФДМУ, господарські суди, ЄБРР, МФК, ICC, ICSID та інші арбітражні трибунали. За 30+ років роботи PwC в Україні наші висновки стали частиною найбільших угод, реструктуризацій та регуляторних процесів. Формат, структура та глибина аргументації кожного звіту враховують практику перевірки відповідної інституції.

Клієнти з Fortune 500

Мережа PwC працює з багатьма компаніями зі списку Fortune Global 500. Наші команди мають досвід підготовки оцінок для подання зовнішнім аудиторам, регуляторам, судам та міжнародним фінансовим організаціям.

Інтегрований підхід

Клієнт отримує комплексне рішення, в якому вартісний аналіз посилено податковою, юридичною, аудиторською та глибокою галузевою експертизою PwC. За кожним таким рішенням стоїть інституційна відповідальність нашої глобальної мережі — 364 000 фахівців у 137 країнах, що забезпечує сильну крос-юрисдикційну підтримку, коли ваші активи чи операції виходять за межі України.

Власні технології для оцінки

Власна технологічна платформа Valuation Insights для стандартизації процесів, автоматизації розрахунків та забезпечення прозорості — від збору даних до генерації звіту. Клієнт бачить статус проекту та логіку розрахунків у реальному часі.

Поруч із бізнесом у найскладніші часи

Практичний досвід оцінки збитків від воєнних дій, роботи з Register of Damage Ради Європи, підготовки документації для міжнародних компенсаційних механізмів та оцінки активів в умовах обмеженого доступу та невизначеності.

Сьогодні вам не потрібно обирати між тими, хто розуміє, як працює український ринок, та тими, кому довіряє міжнародний інвестор. Ви працюєте з однією командою, яка закриває обидві потреби — поєднує локальний досвід із ресурсами, методологіями та найкращими практиками глобальної мережі PwC.

Поширені запитання

За роки практики ми бачили проєкти, що завершувались за кілька тижнів, і такі, що тривали місяці. Різницю визначає не розмір компанії, а поєднання конкретних факторів. Оцінка бізнесу — це аналітичний проєкт, і, як у будь-якому проєкті, строки визначаються обсягом, складністю та кількістю залучених сторін.  

Що впливає на строки 

  • Мета оцінки. Звіт для стратегічного планування, звіт для зовнішнього аудитора при закритті M&A-угоди та експертний висновок для міжнародного арбітражу відрізняються за глибиною документації, кількістю ітерацій та вимогами до обґрунтування — і, відповідно, за часом підготовки.
  • Тип та кількість об'єктів оцінки. Оцінка діючого бізнесу, розподіл ціни придбання за МСФЗ 3 із десятками ідентифікованих активів та тестування на знецінення кількох CGU — це проєкти принципово різного обсягу, кожен із яких потребує відповідного часу на аналіз, моделювання та документування.
  • Складність бізнесу та галузева специфіка. Моногалузева компанія з прозорою структурою оцінюється швидше, ніж вертикально інтегрований холдинг із активами в кількох юрисдикціях, регульованою діяльністю або нестандартними фінансовими інструментами на балансі. 
  • Готовність та якість вхідних даних. Це фактор, який клієнт контролює найбільше — і який найчастіше визначає різницю між швидким та затяжним проєктом. Якщо фінансова звітність підготовлена, управлінська інформація структурована, а менеджмент доступний для інтерв'ю — робота рухається без зупинок. Якщо дані потребують збирання, верифікації або реконструкції — кожен такий етап додає час.
  • Кількість стейкхолдерів та ітерацій. Коли результати оцінки мають бути погоджені з аудиторами, представлені наглядовій раді та захищені перед регулятором — процес включає додаткові раунди перегляду, відповідей на запити та можливих коригувань.
  • Крос-юрисдикційна складова. Якщо актив, бізнес або угода охоплюють кілька країн, ми залучаємо колег із відповідних офісів глобальної мережі PwC — це забезпечує єдину методологію та узгоджений результат, але потребує додаткової координації.

Що ми робимо для оптимізації строків 

Наша команда працює з оціночними проєктами різного масштабу та складності — від точкових завдань до комплексних мандатів, що охоплюють кілька типів активів, юрисдикцій та стейкхолдерів одночасно. Це дозволяє нам реалістично оцінювати строки ще на етапі планування — і дотримуватися їх. 

На початку кожного проєкту ми формуємо графік робіт з точками контролю, узгоджуємо зони відповідальності — хто що надає і коли — та заздалегідь ідентифікуємо потенційні вузькі місця. Паралельність процесів, стандартизовані внутрішні шаблони та багаторівнева система контролю якості PwC дозволяють нам забезпечувати передбачуваність результату навіть у найскладніших проєктах. 

Як розпочати

Попередня оцінка часу з'являється після короткої попередньої розмови, де ми зрозуміємо мету оцінки, тип активу, очікування стейкхолдерів та наявність даних. 

Зв'яжіться з нами, заповнивши контактну форму на цій сторінці, і ми повернемося з попереднім таймлайном та планом робіт протягом кількох робочих днів. 

Вибір стандарту визначає базу вартості, вимоги до документації та прийнятність звіту для його кінцевого користувача — аудитора, регулятора, суду або контрагента за угодою. Ми узгоджуємо застосовний стандарт із клієнтом на етапі визначення обсягу робіт, виходячи з мети оцінки та юрисдикції.

Ми працюємо за трьома групами стандартів:

  • Міжнародні стандарти оцінки (IVS). Основна рамка для більшості наших оціночних завдань. IVS встановлюють єдині вимоги до процесу оцінки, визначення баз вартості, вибору підходів та документування результатів. Застосування IVS забезпечує визнання звіту міжнародними інвесторами, фінансовими організаціями та арбітражними трибуналами.
  • Міжнародні стандарти фінансової звітності (МСФЗ/IFRS). Коли оцінка виконується для цілей фінансової звітності, ми працюємо безпосередньо з вимогами відповідного стандарту: МСФЗ 3 (об'єднання бізнесу та PPA), МСФЗ 9 (фінансові інструменти), МСФЗ 13 (оцінка справедливої вартості), МСБО 16 (основні засоби), МСБО 36 (знецінення активів), МСБО 38 (нематеріальні активи), МСБО 40 (інвестиційна нерухомість), МСФЗ 2 (виплати на основі акцій). Це забезпечує прийнятність результатів для зовнішніх аудиторів без додаткових ітерацій.
  • Національні стандарти оцінки України. Коли оцінка має відповідати вимогам українського законодавства — для приватизації, оподаткування, внесення до статутного капіталу, squeeze-out процедур, подання до НКЦПФР або ФДМУ — ми застосовуємо Національні стандарти оцінки (НСО №1, №2, №3, №4) та вимоги ЗУ «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні».

При оцінці нерухомості та матеріальних активів у міжнародному контексті ми також враховуємо стандарти RICS (Red Book Global Standards) — галузевий бенчмарк, прийнятний для міжнародних банків, інвесторів та фінансових організацій.

У багатьох проєктах застосовується одночасно кілька стандартів — наприклад, IVS як процесна рамка та МСФЗ 13 як стандарт, що визначає базу вартості. Наша команда має досвід роботи на цьому перетині та забезпечує відповідність звіту всім застосовним вимогам одночасно.

Не впевнені, який стандарт застосовний у вашій ситуації? Зв'яжіться з нашою командою — ми допоможемо визначити оптимальну рамку для вашого завдання.

Наша аналітична робота спирається на поєднання визнаних оціночних методів, глобальних баз даних та власних технологічних платформ PwC — з вибором підходу, який відповідає характеру активу, меті оцінки та очікуванням кінцевого користувача звіту.

Оціночні підходи та методи:

  • Дохідний підхід
    • Ключові методи: Метод дисконтованих грошових потоків (DCF), метод дисконтованих дивідендів (DDM), метод капіталізації доходу, метод надлишкових прибутків (MEEM), метод звільнення від роялті (Relief from Royalty).
    • Типове застосування: Оцінка бізнесу, НМА, фінансових інструментів, PPA.
  • Порівняльний (ринковий) підхід
    • Ключові методи: Метод порівнянних публічних компаній (Guideline Public Companies), метод порівнянних транзакцій (Guideline Transactions), метод галузевих мультиплікаторів.
    • Типове застосування: Оцінка бізнесу, акцій, верифікація результатів DCF.
  • Витратний підхід
    • Ключові методи: Метод вартості заміщення (Depreciated Replacement Cost — DRC), метод вартості відтворення, метод чистих активів (Net Asset Value).
    • Типове застосування: Оцінка PP&E, нерухомості, спеціалізованих активів, бізнесу на ранній стадії.

Спеціалізовані методи:

  • Опціонне ціноутворення (Black-Scholes, біноміальні моделі, Монте-Карло) — для оцінки опціонних програм (МСФЗ 2), умовної компенсації (earn-outs), конвертованих інструментів та гарантій;

  • Probability-weighted expected return method (PWERM) / scenario-based methods — для оцінки компаній на ранній стадії та розподілу вартості між класами акцій;

  • Backsolve / OPM Backsolve — для визначення вартості капіталу на основі останньої транзакції з акціями;

  • With-and-Without method — для оцінки нематеріальних активів через різницю у грошових потоках із активом та без нього;

  • Greenfield method — для оцінки нематеріальних активів шляхом моделювання бізнесу «з нуля»;

  • Distributor method — для виокремлення вартості нематеріальних активів у розподільчій діяльності;

  • Adjusted Net Asset method (ANAM) — для холдингових компаній та інвестиційних структур.

Бази даних та джерела інформації:

  • Внутрішні бази даних PwC — глобальні бенчмарки, галузеві мультиплікатори, country risk premiums;

  • S&P Capital IQ — фінансові дані публічних компаній, мультиплікатори, транзакції;

  • Bloomberg Terminal — ринкові дані, ставки, котирування, макроекономічна аналітика;

  • Refinitiv (LSEG) Eikon — ринкові дані, котирування, макроекономічна аналітика;

  • Mergermarket / Dealogic — бази даних M&A-транзакцій;

  • Duff & Phelps (Kroll) Cost of Capital Navigator — ставки дисконтування, ERP, size premiums (це те, що аудитори завжди перевіряють);

  • Orbis (Bureau van Dijk / Moody's) — дані приватних компаній, фінансові показники.

Попередня розмова з нашими спеціалістами допоможе визначити оптимальний підхід ще до початку проєкту. Зв'яжіться з нами — ми допоможемо обрати підхід, який відповідатиме вашій меті та очікуванням стейкхолдерів.

Для початку достатньо розуміння вашої задачі та базової фінансової інформації. 

Після першої розмови ми формуємо деталізований запит на інформацію (Information Request List), адаптований під конкретний проєкт. Обсяг залежить від типу завдання — оновлення минулорічної оцінки потребує менше даних, тоді як PPA з ідентифікацією десятків активів вимагає значно ширшої бази.

Як правило, інформація охоплює чотири блоки:

  • Фінансова інформація — звітність за останні 3–5 років, проміжна звітність, бюджети та прогнози, розшифровки ключових статей балансу.
  • Корпоративна та юридична інформація — структура власності, статутні документи, акціонерні угоди, суттєві контракти, права інтелектуальної власності.
  • Операційна інформація — бізнес-модель, організаційна структура, розбивка виручки за сегментами, конкурентне середовище.
  • Галузева та ринкова інформація — внутрішня аналітика, попередні звіти з оцінки або due diligence.

Чим краще структуровані вхідні дані — тим швидше та ефективніше просувається проєкт. 

Мультидисциплінарна структура PwC дозволяє за необхідності залучити додаткові ресурси для підтримки у підготовці — особливо у складних проєктах, де інформація розподілена між кількома підрозділами або юрисдикціями.

Це означає, що ми не просто надсилаємо список і чекаємо: ми допомагаємо ідентифікувати прогалини та пріоритизувати збір даних, щоб робота рухалась без зупинок, за потреби - допомагаємо структурувати наявну інформацію.

На етапі планування ми завжди обговорюємо з клієнтом, яка інформація є критичною, яка — бажаною, де ми можемо взяти на себе частину роботи з верифікації даних, і який реалістичний таймлайн збору даних.

Якщо ви готові розпочати — зв'яжіться з нами для попередньої консультації.

Вартість оціночного проєкту визначається його обсягом та складністю — від точкової оцінки одного активу до комплексного мандату, що охоплює кілька типів активів, юрисдикцій та стейкхолдерів. Ми працюємо на умовах фіксованої винагороди, узгодженої до початку робіт, — без прихованих доплат та без прив'язки гонорару до результату оцінки, що є обов'язковою вимогою професійних стандартів для забезпечення незалежності оцінювача. 

Основні фактори, що впливають на вартість: 

  • Тип завдання. Оцінка одного бізнесу для внутрішніх цілей, розподіл ціни придбання з ідентифікацією десятків активів та експертний висновок для міжнародного арбітражу — це проєкти різного масштабу та, відповідно, різної вартості.
  • Кількість та характер об'єктів оцінки. Оцінка пакету акцій однієї компанії потребує менше ресурсів, ніж комплексна оцінка групи, що включає бізнес, нерухомість, нематеріальні активи та фінансові інструменти.
  • Вимоги до звіту. Звіт для управлінського рішення та звіт, який проходитиме перевірку зовнішнього аудитора, регулятора або суду, відрізняються за глибиною документації, кількістю ітерацій та обсягом супровідних матеріалів.
  • Галузева складність. Регульовані сектори (банки, енергетика) потребують моделювання з урахуванням тарифного регулювання або нормативів достатності капіталу. Галузі з переважно нематеріальними активами (технології, фарма) вимагають спеціалізованих методів оцінки. Це додатковий аналітичний обсяг, який відображається у вартості проєкту.
  • Строковість. Проєкти зі скороченими строками потребують інтенсивнішого залучення команди, що впливає на вартість.
  • Крос-юрисдикційна складова. Залучення колег із інших офісів глобальної мережі PwC додає координаційний елемент, який відображається у бюджеті проєкту.
  • Обсяг постпроєктної підтримки. Захист результатів перед аудиторами, відповіді на запити регулятора, супроводження у судовому процесі або підтримка коригувань протягом measurement period за МСФЗ 3 — все це може входити до мандату і впливає на загальну вартість. 

Оплата структурується поетапно — відповідно до ключових точок проєкту, визначених у листі-завданні. Фінальна винагорода фіксується в Engagement Letter до початку робіт — і не змінюється, якщо обсяг проєкту залишається незмінним. 

Зв'яжіться з нами для попередньої консультації — ми підготуємо оцінку бюджету проєкту. 

Коротка відповідь — залежить від того, наскільки збігаються вимоги кожної з цілей до бази вартості, стандарту, дати оцінки та глибини документації.

Кожен оціночний звіт готується під конкретну мету, визначену в листі-завданні (Engagement Letter): угода, фінансова звітність, судовий спір, податкове планування, регуляторна вимога. Мета оцінки визначає базу вартості (ринкова, справедлива за МСФЗ 13, інвестиційна, ліквідаційна), застосовний стандарт (IVS, МСФЗ, Національні стандарти оцінки), а іноді — і сам результат, оскільки різні бази вартості можуть давати різні числа для одного й того самого активу.

Коли це можливо

Якщо дві цілі потребують однакової бази вартості, однакової дати оцінки та сумісних вимог до документації — один звіт може обслуговувати обидві потреби. Наприклад, оцінка справедливої вартості бізнесу за МСФЗ 13 для фінансової звітності та для обґрунтування ціни перед наглядовою радою — це часто сумісні задачі.

Коли це неможливо або ризиковано

Оцінка для угоди купівлі-продажу та оцінка для цілей оподаткування можуть потребувати різних баз вартості, різних припущень та різного рівня обґрунтування. Звіт, підготовлений для переговорів з інвестором, може не відповідати процесуальним вимогам суду або арбітражу. Використання звіту за межами визначеної мети створює ризик як для клієнта, так і для оцінювача — і суперечить вимогам IVS щодо чіткого визначення мети та обмежень використання звіту. 

Що ми рекомендуємо

Якщо ви знаєте, що результати оцінки знадобляться для кількох цілей одночасно — повідомте нам про це на етапі планування. Це дозволяє спроєктувати обсяг робіт так, щоб один проєкт закрив максимум потреб: узгодити базу вартості, врахувати вимоги всіх стейкхолдерів та за необхідності підготувати додаткові матеріали — наприклад, окремий висновок або адаптовану версію звіту для іншого користувача.

Такий підхід ефективніший, ніж замовлення окремих оцінок для кожної цілі, — і з точки зору бюджету, і з точки зору узгодженості результатів.

Плануєте використати оцінку для кількох цілей? Обговоріть це з нашою командою на етапі планування — ми допоможемо визначити оптимальний обсяг робіт.

Ставка дисконтування — один із найбільш чутливих параметрів будь-якої оцінки: зміна на один-два відсоткових пункти може суттєво вплинути на підсумкову вартість. Саме тому аудитори та арбітражні трибунали перевіряють її обґрунтування з особливою ретельністю. Для українських компаній ця задача є додатково ускладнена — Україна не має статусу розвиненого ринку капіталу, що обмежує пряме використання стандартних моделей без додаткових коригувань.

Наш підхід базується на моделі середньозваженої вартості капіталу (WACC), де кожен компонент визначається та обґрунтовується окремо: 

  • Вартість власного капіталу (Cost of Equity). Ми використовуємо модифіковану модель CAPM, адаптовану для ринків, що розвиваються. Безризикова ставка визначається залежно від валюти грошових потоків: для розрахунків у USD — на основі дохідності довгострокових казначейських облігацій США; для розрахунків у UAH — на основі кривої дохідності облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), що публікується Міністерством фінансів України. Базова ставка коригується на галузевий бета-коефіцієнт, скоригований на фінансовий леверидж конкретної компанії.
  • Премія за ризик власного капіталу (ERP) та країнний ризик (CRP). Для базової ринкової премії ми спираємось на довгострокові implied ERP для зрілих ринків. Країнний ризик України оцінюється на основі суверенного кредитного рейтингу та/або CDS-спредів, з масштабуванням на відносну волатильність ринку акцій до ринку облігацій — для коректнішого відображення ризику equity-інвестицій порівняно з борговими інструментами.
  • Додаткові премії. Залежно від специфіки активу та завдання ми обґрунтовуємо доцільність та розмір додаткових премій: за розмір компанії (size premium), за специфічний ризик активу (asset-specific risk premium), за неліквідність. Кожна премія документується окремо — з посиланням на джерела даних та логіку розрахунку.
  • Вартість боргового капіталу (Cost of Debt). Визначається на основі фактичних умов залучення фінансування компанією або, за відсутності ринкових даних, через синтетичний кредитний рейтинг із відповідним дефолтним спредом — з урахуванням як суверенного, так і корпоративного кредитного ризику.
  • Структура капіталу. Ми використовуємо цільову або оптимальну структуру капіталу, визначену на основі аналізу порівнянних компаній та галузевих бенчмарків — а не виключно поточну структуру балансу, яка може бути нерепрезентативною.

Для українського ринку стандартні джерела ринкових даних мають суттєві обмеження: фондовий ринок низьколіквідний, біржові індекси не є репрезентативними для більшості галузей, а історичні дані щодо дохідності акцій — фрагментарні. Тому ми використовуємо bottom-up betas на основі галузевих даних із глобальних баз, скоригованих на леверидж конкретної компанії. При оцінці в національній валюті додатковим викликом є коректна інтерпретація кривої дохідності ОВДП — з урахуванням обмеженої ліквідності окремих випусків, нерівномірності точок на кривій та впливу монетарної політики НБУ на рівень ставок. Додатковий виклик — коректна оцінка країнного ризику в умовах війни, де стандартні рейтингові моделі можуть не встигати за зміною ризик-профілю.

Для подолання цих обмежень ми залучаємо глобальні бази даних PwC, Kroll Cost of Capital Navigator, S&P Capital IQ та Bloomberg — і доповнюємо їх власними галузевими бенчмарками мережі PwC, що охоплює понад 50 країн. 

Що ви отримуєте як клієнт

Кожна ставка дисконтування, яку ми використовуємо у звіті, супроводжується повним обґрунтуванням: деталізацією складових (безризикова ставка, ERP, CRP, бета, премії, структура капіталу), посиланнями на джерела даних та аналізом чутливості — показуючи, як зміна ключових параметрів впливає на підсумкову вартість. Цей рівень документації відповідає очікуванням зовнішніх аудиторів та арбітражних трибуналів. 

Маєте додаткові питання щодо ставки дисконтування або вартості капіталу у вашому проєкті? Зв'яжіться з нашою командою для консультації.

Це одне з найпоширеніших питань в оціночній практиці. Ринкова та справедлива вартість часто дають близькі результати, але це різні бази вартості з різними визначеннями, різними джерелами регулювання та — в окремих випадках — різними числовими результатами. 

Ринкова вартість (Market Value) визначається Міжнародними стандартами оцінки (IVS) як розрахункова сума, за яку актив або зобов'язання мали б обмінюватися на дату оцінки між зацікавленим покупцем та зацікавленим продавцем в результаті комерційної угоди після належного маркетингу, де кожна зі сторін діяла б обізнано, розсудливо та без примусу. Це погляд ринку — вартість, яку визначають типові учасники ринку, без урахування специфічних обставин конкретного покупця чи продавця. 

Справедлива вартість (Fair Value) має два різних визначення залежно від контексту: 

  • За МСФЗ 13: ціна, яка була б отримана при продажу активу або сплачена при передачі зобов'язання у звичайній операції між учасниками ринку на дату оцінки. Це exit price — ціна виходу з позиції, а не ціна входу. Визначається з перспективи учасників ринку та передбачає найбільш ефективне використання активу (highest and best use).  

  • За Національним законодавством України: вартість, за якою актив може бути обмінений або зобов'язання погашене в операції між обізнаними, зацікавленими та незалежними сторонами. Це визначення ближче до ринкової вартості за IVS, але застосовується у специфічному правовому контексті — для цілей оподаткування, корпоративних процедур та регуляторних вимог. 

У чому практична різниця

  Ринкова вартість (IVS) Справедлива вартість (МСФЗ 13)

Джерело визначення

 

 Міжнародні стандарти оцінки (IVS) МСФЗ 13 / IFRS 13

Перспектива

 

 Типові учасники ринку Учасники ринку з позиції highest and best use

Тип ціни

 

 Обмінна вартість (exchange price) Ціна виходу (exit price)

Витрати на продаж

 

 Не вираховуються Не вираховуються (крім FVLCD за МСБО 36)

Специфічні синергії покупця

 

 Виключаються Виключаються (лише синергії, доступні учасникам ринку)

Типове застосування

 

 Угоди, забезпечення, приватизація, судові спори Фінансова звітність: PPA, impairment, переоцінка

Коли результати відрізняються 

У більшості випадків ринкова та справедлива вартість дають близькі або ідентичні результати. Проте розбіжності виникають, коли: 

  • Highest and best use відрізняється від поточного використання. МСФЗ 13 вимагає оцінки активу в його найбільш ефективному використанні, навіть якщо власник використовує актив інакше. IVS також враховує цей принцип, але на практиці контекст завдання може передбачати оцінку саме в поточному використанні. 

  • Актив не має активного ринку. Для неліквідних активів МСФЗ 13 передбачає ієрархію справедливої вартості (Рівні 1–3), де за відсутності ринкових котирувань (Рівень 1) застосовуються моделі оцінки з ринковими вхідними даними (Рівень 2) або значними неспостережуваними вхідними даними (Рівень 3). 

  • Контекст транзакції є специфічним. Примусовий продаж, squeeze-out, ліквідація — кожна з цих ситуацій може потребувати іншої бази вартості (ліквідаційна, інвестиційна), яка відрізняється від ринкової та справедливої. 

Чому це важливо 

Вибір бази вартості безпосередньо впливає на числовий результат і визначає, чи буде звіт прийнятий його кінцевим користувачем. Звіт з оцінки за ринковою вартістю може не задовольнити вимоги зовнішнього аудитора, який очікує справедливу вартість за МСФЗ 13. І навпаки — оцінка за МСФЗ 13 може бути неприйнятною для суду, який потребує ринкову вартість відповідно до Національних стандартів оцінки. 

Ми визначаємо базу вартості на етапі планування — виходячи з мети оцінки, застосовних стандартів та вимог кінцевого користувача звіту. Це одне з перших питань, яке ми обговорюємо з клієнтом, перш ніж розпочати роботу. 

Міжнародне податкове середовище змінюється швидше, ніж будь-коли за останні десятиліття, — і кожна з цих змін безпосередньо впливає на те, як, для чого та за якою методологією необхідно проводити оцінку активів, бізнесу та нематеріальних активів у рамках міжгрупових операцій.

Ось ключові зміни, які мають практичне значення для оціночних завдань в Україні:

Pillar Two (глобальний мінімальний податок 15%)

Правила Pillar Two, які вже імплементовані понад 35 країнами, запроваджують мінімальну ефективну ставку корпоративного податку у 15% для великих міжнародних груп із консолідованим доходом понад €750 млн. 

 Для оціночної практики це означає:

  • Вплив на ставку дисконтування та прогноз грошових потоків. Додаткові податкові зобов'язання (top-up tax) змінюють посленалогові грошові потоки компаній у низькоподаткових юрисдикціях. При оцінці бізнесу методом DCF це потребує перегляду моделі податкового навантаження та може суттєво вплинути на підсумкову вартість.

  • Перегляд PPA та тестування на знецінення. Якщо актив був придбаний з урахуванням податкових переваг певної юрисдикції, а ці переваги зменшуються внаслідок Pillar Two, — це може бути тригером для тестування на знецінення за МСБО 36.

  • Оцінка для реструктуризації груп. Багато міжнародних груп переглядають свою холдингову структуру та місце утримання інтелектуальної власності у відповідь на Pillar Two. Кожна така реструктуризація потребує оцінки активів, що передаються, — зокрема нематеріальних активів та функцій — за принципом “витягнутої руки” відповідно до Рекомендацій ОЕСР та ст. 39 Податкового кодексу України.

Зміни в Україні: КІК, ТЦУ та нові правила

Україна активно адаптує податкове законодавство до міжнародних стандартів. Серед найбільш значущих змін, що безпосередньо впливають на оціночну практику:

  • Правила щодо контрольованих іноземних компаній (КІК). З 2022 року Україна запровадила правила КІК, які зобов'язують українських власників іноземних компаній декларувати та оподатковувати нерозподілений прибуток КІК. Це створює нову потребу в оцінці активів КІК — зокрема для визначення бази оподаткування, обґрунтування ринкової вартості операцій з КІК та планування сукцесії.

  • Автоматичний обмін інформацією (CRS та DAC). Україна приєдналася до CRS і вже здійснила два раунди обміну фінансовою інформацією (у 2024 та 2025 роках). Це означає, що міжгрупові операції стають прозорішими для податкових органів, — і кожна оцінка, що лежить в основі трансфертної ціни, має витримувати підвищений рівень перевірки.

  • Підвищена ставка ПНП для фінансових установ. З січня 2025 року ставка податку на прибуток для фінансових установ (крім страхових компаній) збільшена до 25%, а для банків — до 50% (у 2023–2024 рр. та планово у 2026 р.). Для оціночних завдань це впливає на моделювання грошових потоків фінансових установ, ставку дисконтування та вартість капіталу банківського сектору.

  • Зростання обсягів ТЦУ-контролю. За результатами кампанії 2024 року ДПС отримала 2 797 звітів про контрольовані операції загальним обсягом 3,3 трлн грн. Платники провели самостійні коригування на суму 2,7 млрд грн. Основні типи контрольованих операцій — товарні операції, банківські та фінансові послуги, а більшість контрольованих операцій здійснюється з резидентами Австрії, Швейцарії, Франції та Нідерландів. Кожна з цих операцій потенційно потребує оціночного обґрунтування відповідності принципу “витягнутої руки”.

BEPS та міграція інтелектуальної власності

План дій BEPS (Base Erosion and Profit Shifting) продовжує впливати на оціночну практику через:

  • Вимоги до обґрунтування передачі ІВ. При міграції інтелектуальної власності між юридичними особами групи податкові органи очікують незалежну оцінку переданих активів, включно з hard-to-value intangibles (HTVI), з можливістю ретроспективного перегляду.

  • Функціональний аналіз та демаркація операцій. Оцінка для ТЦУ вимагає не лише визначення вартості, а й обґрунтування того, що структура операції відповідає фактичному розподілу функцій, активів та ризиків між сторонами.

  • Exit taxation. При виведенні активів або функцій за межі України необхідна оцінка справедливої вартості для визначення податкової бази.

IVS 2025 та податковий контекст

Нова редакція Міжнародних стандартів оцінки (IVS), що набула чинності з січня 2025 року, посилює вимоги до документування мети оцінки, бази вартості та обмежень використання звіту. Для оцінок із податковою метою це означає необхідність ще більш чіткого визначення того, який стандарт вартості застосовується (ринкова вартість vs. справедлива вартість vs. arm's length price) та для якого саме кінцевого користувача готується звіт — ДПС, аудитор чи арбітражний трибунал.

Що це означає для вас

Якщо ваша компанія є частиною міжнародної групи, здійснює контрольовані операції, планує реструктуризацію або передачу активів між юрисдикціями — зміни міжнародного податкового законодавства безпосередньо впливають на обсяг, методологію та вимоги до оцінки. Оціночний звіт, підготовлений без урахування цих змін, створює ризик донарахувань при ТЦУ-перевірці (яка в Україні може тривати до 30 місяців) та потенційних спорів із ДПС.

Наша команда працює на перетині оціночної методології та податкового права — від участі у розробці нормативних актів із ТЦУ до супроводження клієнтів під час перевірок та в судових процесах. Ми допомагаємо забезпечити, щоб оцінка відповідала як вимогам IVS/МСФЗ, так і очікуванням податкових органів та арбітражних трибуналів одночасно.

Зв'яжіться з нашою командою — ми допоможемо визначити оптимальний підхід з урахуванням актуального податкового контексту.

{{filterContent.facetedTitle}}

Наші контакти

Володимир Харчун

Володимир Харчун

Старший менеджер, PwC в Україні

Тел: +380 44 354 0404

Email
PwC у соцмережах

Обов'язкові для заповнення поля відмічені зірочкою(*)

Надаючи свою електронну адресу, ви погоджуєтеся, що ознайомилися з політикою Конфіденційності і надаєте згоду на обробку нами ваших персональних даних. Ви можете відкликати згоду будь-коли, надіславши нам повідомлення.

Згорнути

© 2015 - 2026 PwC. Всі права захищені. PwC – це фірма-учасник/фірми-учасниці мережі PwC, а в деяких випадках – міжнародна мережа PwC. Кожна фірма мережі є самостійною юридичною особою. Докладніша інформація на веб-сторінці www.pwc.com/structure.