Bilan semestriel 2026 des fusions et acquisitions au Canada

Les bouleversements géopolitiques sont en train de redéfinir le paysage des fusions et acquisitions (F&A) au Canada, créant une rare fenêtre d’opportunité favorable à la consolidation et à l’expansion des chefs de file nationaux. 

Alors que l’activité transactionnelle est restée relativement stable au premier semestre, le Canada s’impose comme une option fiable et stratégique dans un environnement mondial fragmenté. Les investisseurs qui sauront agir avec conviction définiront le prochain cycle. 

Dans ce bilan semestriel, nous examinons trois secteurs qui illustrent les transformations en cours. Dans le secteur de l’énergie, les producteurs canadiens profitent d’un choc d’approvisionnement tout en composant avec de nouveaux vents contraires. Dans l’agroalimentaire, souveraineté et technologie convergent pour créer une opportunité générationnelle. Et dans le secteur des services financiers, les sorties de marchés étrangers, particulièrement en assurance, créent de précieuses occasions de croissance au pays.

Comme nous l’avions prévu dans notre rapport intitulé Les fusions et acquisitions au Canada en 2026, le volume de transactions est demeuré stable au premier semestre de l’année, selon notre analyse des données de Capital IQ. Le marché canadien des F&A a amorcé 2026 dans la continuité du rythme annualisé de 2025. Au premier trimestre de cette année, 658 transactions ont été annoncées, soit un niveau proche de la moyenne trimestrielle de l’année précédente (653) et légèrement inférieur au T4 2025 (671). Nous avons observé des fluctuations de l’activité transactionnelle au deuxième trimestre de 2026, alors que de nombreuses entreprises évaluaient les répercussions du conflit en Iran et de la hausse des prix de l’énergie. Toutefois, sur l’ensemble du premier semestre, l’activité est demeurée relativement stable par rapport aux périodes précédentes.

L’activité globale masque toutefois des évolutions continues dans la composition des transactions. Les secteurs des matières, de l’industrie et des technologies de l’information ont gagné en vigueur tout au long de 2025 et sont demeurés les trois secteurs les plus actifs au premier semestre de 2026. À eux seuls, ils ont représenté plus du tiers de l’ensemble des transactions. À l’inverse, le secteur financier — qui avait gagné en momentum au second semestre de 2025 — a ralenti en début d’année. Les transactions immobilières, principalement soutenues par le capital privé, sont restées proches de leurs creux de 2025, tout en montrant des signes de reprise.

À l’échelle internationale, l’activité canadienne est demeurée fortement orientée vers les États-Unis, avec davantage de transactions sortantes que d’investissements entrants. Une telle concentration place la renégociation de l’ACEUM et les politiques commerciales au cœur des enjeux de la seconde moitié de 2026. 

La valeur totale des transactions a atteint 64 milliards de dollars au premier trimestre, en baisse par rapport à chacun des deux derniers trimestres de 2025 et inférieure à la moyenne trimestrielle de l’an dernier, qui s’établissait à 97 milliards de dollars. La valeur moyenne des mandats a aussi reculé pour atteindre environ 98 millions de dollars en début d’année. À titre de comparaison, la moyenne d’environ 148 millions de dollars en 2025 s’expliquait par un nombre plus restreint de transactions d’envergure dans les secteurs des matières, de l’énergie, des services publics et des services financiers.

À l’approche du second semestre de 2026, nos spécialistes en analyse économique et politique surveillent trois grandes questions qui façonneront l’environnement des F&A :

Les bouleversements géopolitiques ont un double effet sur les F&A dans le secteur de l’énergie au Canada. D’un côté, ils rendent la production canadienne plus concurrentielle à l’échelle mondiale, surtout compte tenu de la prime de risque géopolitique qui pèse sur les sources concurrentes. De l’autre, ils accentuent l’instabilité et renchérissent le coût de l’emprunt.

Plusieurs facteurs continuent de soutenir le secteur énergétique canadien, malgré la fermeture du détroit d’Ormuz, les perturbations majeures de la production de GNL au Qatar et les contraintes pesant sur l’approvisionnement en gaz naturel russe vers l’Europe :

• Dynamiques favorables liées au choc d’approvisionnement : Le conflit en Iran a suscité des inquiétudes quant à l’approvisionnement énergétique mondial, faisant ponctuellement grimper les prix du pétrole à des sommets pluriannuels. S’il profite aux producteurs d’énergie canadiens, ce contexte accentue les pressions inflationnistes et pourrait faire augmenter les coûts d’emprunt pour les transactions majeures.

• Diligence accrue : Les investisseurs examinent de près les risques liés aux chaînes d’approvisionnement ainsi que d’éventuelles mutations macroéconomiques induites par le secteur de l’énergie.

• Activité reportée : Bien que les secteurs de l’énergie et des matières demeurent attrayants en raison de la rareté à l’échelle mondiale, la dynamique globale des F&A ralentit, les investisseurs étant en attente d’une plus grande clarté sur le plan géopolitique.

• Évolution continue du cadre réglementaire : La réglementation encadrant les projets énergétiques et les infrastructures sur lesquelles ils reposent continue d’évoluer, au fil des discussions sur les politiques en matière de climat, d’énergie et d’infrastructures. Résultat : une complexité accrue des transactions transfrontalières dans le secteur de l’énergie. Le défi, pour les investisseurs, consiste à tirer parti des vents favorables tout en atténuant les vents contraires. Cet équilibre est déterminant pour réussir et créer de la valeur dans ce contexte.

Le défi pour les investisseurs consiste à tirer parti des vents favorables tout en atténuant les vents contraires — un équilibre clé pour réussir et créer de la valeur dans ce contexte. 

Dans un marché F&A canadien globalement stable, le secteur de l’assurance se démarque. L’activité des assureurs atteint des niveaux inobservés depuis plusieurs années, portée par les assureurs étrangers qui réévaluent leurs activités canadiennes dans un contexte d’incertitude géopolitique et macroéconomique. Parallèlement, les transporteurs nationaux doivent gagner en envergure pour rester concurrentiels.

L’acquisition de Travelers Canada par Definity et celle d’Everest Insurance Company of Canada par Wawanesa illustrent ce réalignement structurel. Dans un contexte d’incertitude géopolitique et de volatilité politique aux États-Unis, les assureurs internationaux réévaluent leurs marchés non stratégiques, certains considérant désormais le Canada comme un marché à rentabiliser plutôt qu’à défendre.

Pour les assureurs nationaux, en particulier ceux du segment intermédiaire, cela crée une occasion rare de gagner en envergure de façon durable. Cette envergure devient d’autant plus importante que les assureurs naviguent dans un contexte d’assouplissement des conditions sur le marché de l’assurance de dommages (IARD), de volatilité des sinistres liés au climat, d’exigences croissantes en matière d’investissements technologiques et de pressions réglementaires sur le capital. L’acquisition d’une plateforme établie ou d’un portefeuille d’affaires d’origine étrangère peut offrir des avantages, des canaux de distribution, des capacités de souscription et des talents supplémentaires, et ce, de manière bien plus efficace qu’une croissance organique traditionnelle.

Cette fenêtre d’opportunité ne restera pas ouverte indéfiniment. À l’heure où un nombre croissant d’assureurs étrangers réévaluent leur position au Canada, les gagnants seront ceux qui sauront mobiliser leur capital, exécuter avec rigueur leurs intégrations et agir avec conviction quant aux marchés où ils souhaitent se positionner. 

Au-delà des sorties de marchés étrangers, l’activité est également façonnée par une dynamique plus large visant à renforcer l’envergure, l’étendue de la distribution et les capacités sur l’ensemble du marché national. Les assureurs évaluent de plus en plus les acquisitions complémentaires, les relations avec les courtiers ainsi que des initiatives ciblées de développement de capacités afin de consolider leur position dans des segments clés et d’améliorer leur accès aux clients.

Dans un contexte de transactions prudent, le secteur canadien de l’assurance se distingue comme un domaine où les acquéreurs stratégiques peuvent encore agir avec détermination et créer de la valeur — et où l’envergure nationale deviendra un avantage concurrentiel durable.

Dans ces trois secteurs, les transactions qui redéfinissent les marchés canadiens poursuivent un objectif commun : la réinvention. Les entreprises du secteur énergétique réinventent leurs portefeuilles pour s’adapter à une nouvelle réalité géopolitique. Les acteurs de l’agroalimentaire réinventent la façon dont la valeur est créée, captée et livrée. Les assureurs, eux, repensent leur position concurrentielle en gagnant en envergure. Tous s’emploient également à bâtir et à renforcer la confiance qu’exigent leurs parties prenantes. Dans une économie mondiale volatile, cette confiance constitue un avantage stratégique.

Les transactions sont le moteur de la réinvention à grande vitesse. Les entreprises peuvent acquérir des capacités plus rapidement qu’elles ne peuvent les développer à l’interne. Elles peuvent aussi financer de nouvelles stratégies en se départissant d’actifs non essentiels. Dans un contexte marqué par l’instabilité mondiale et la transformation des sources de valeur, les investisseurs qui agissent avec conviction ne se contenteront pas de conclure des transactions. Ils réinventeront leur façon de rivaliser avec la concurrence.