Profiter des changements sur le marché des transactions

Bilan semestriel de 2023 sur les fusions et acquisitions au Canada

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Dans notre rapport Les fusions et acquisitions au Canada en 2023 publié en février 2023, nous présentions les avantages des fusions et acquisitions en période difficile. Nous avions mis en lumière le résultat de notre récente Enquête annuelle mondiale auprès de chefs de direction (en anglais seulement) indiquant que 54 % des dirigeants canadiens ne comptaient pas retarder les transactions pour atténuer des difficultés économiques potentielles en 2023.

Bien que cela se soit confirmé, le marché canadien des fusions et acquisitions a connu le début d’année le plus calme depuis la même période en 2020. Si l’incertitude entourant la pandémie a été la principale cause de l’accalmie en 2020, celle de 2023 est essentiellement due à l’incertitude économique. Pendant la période du 1^er janvier au 31 mai 2023, 1 218 transactions ont été conclues au Canada pour une valeur totale de 85 G$. Cela représente une baisse de volume de 17 % par rapport à la même période en 2022, mais une augmentation de 10 % en ce qui concerne la valeur, en raison de quelques transactions à valeur élevée¹.

_{* Comprend uniquement les offres du 1^er avril 2023 au 31 mai 2023}

Toutefois, nous avons encore des raisons d’être optimistes. Les données indiquent que l’inflation n’accélère plus comme elle le faisait à pareille date l’an dernier et que la croissance économique tient le coup. Dans les six prochains mois, nous nous attendons à ce que la situation se stabilise davantage et que le volume de transactions revienne lentement aux niveaux habituels en raison du ralentissement du rythme des hausses d’intérêt et du recul de l’inflation.

Dans ce contexte, les investisseurs devraient envisager trois mesures clés pour profiter des opportunités qui se présenteront.

Se préparer à des conditions de crédit difficiles

Un nombre grandissant de sociétés connaissent des difficultés financières aux États-Unis depuis que la Réserve fédérale a amorcé son cycle de hausse de taux d’intérêt. Après la faillite remarquée de quelques banques régionales américaines, les conditions de crédit se sont resserrées aux États-Unis : les prêteurs semblent plus réticents à accorder de nouveaux prêts et la concurrence est vive entre les investisseurs pour obtenir le crédit disponible.

Bien que nous ne nous attendions pas à observer le même niveau de pression sur le système bancaire canadien, les opérations canadiennes de fusions et acquisitions au premier semestre de 2023 ont été touchées par le resserrement du crédit. Dans le cas du Canada, ce resserrement est principalement attribuable aux conséquences possibles de l’inflation sur les emprunteurs et au fait que les banques veulent éviter des pertes de crédit potentielles.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Les acheteurs devront être prêts à ne pas compter seulement sur les sources de financement traditionnelles (avec effet de levier réduit). Ils devront s’assurer d’obtenir le capital nécessaire et d’établir la structure de financement appropriée avant de s’engager dans une transaction. Pour y arriver, ils devront utiliser tous les outils à leur disposition, ce qui comprend les prêts consentis par le vendeur, les clauses d’indexation des bénéfices futurs et les programmes gouvernementaux.

Les vendeurs, quant à eux, devront avoir à leur disposition un arsenal de données et être prêts à faire face à un rigoureux processus de contrôle diligent. Il sera dans leur intérêt de minimiser les risques liés au processus transactionnel pour l’acheteur et ses sources de financement.

Faire un examen stratégique régulier : il pourrait être temps d’effectuer un désinvestissement

Lorsque nous pensons aux méthodes de création de valeur qui ont porté fruit dans des conditions de marché difficiles, la première qui nous vient à l’esprit est le désinvestissement. De nombreuses entreprises avant-gardistes ont déjà commencé à réaliser des examens stratégiques afin de savoir quelles parties de leur entreprise vendre pour optimiser les activités et maintenir une longueur d’avance sur l’activisme des actionnaires.

Le fait de reconnaître le moment opportun pour agir engendre une immense plus-value. Il est peut-être temps de procéder à un désinvestissement.

Dans un récent sondage de PwC États-Unis (en anglais seulement), 57 % des entreprises qui ont tenté de réorganiser une unité fonctionnelle au lieu de la vendre n’ont pas réussi à accroître sa performance ou ont carrément aggravé la situation.

Dans bien des cas, la décision de vendre une partie des activités de l’entreprise demande de l’imagination, et même du courage. Les dirigeants d’entreprise doivent mettre en pratique trois principes clés pour préparer leur entreprise au monde de demain. Le premier est de prendre des décisions en temps opportun. Gardez à l’esprit qu’agir rapidement conduit souvent à un meilleur rendement. Le deuxième est d’intégrer le désinvestissement dans la stratégie d’entreprise. Concrètement, cela veut dire que votre entreprise doit réfléchir au désinvestissement régulièrement pendant l’année. Le troisième est de comprendre les sources de réticence en ce qui concerne le désinvestissement et les freins à la prise de décision en général pour arriver à les surmonter².

Le but est d’arriver à évaluer sans cesse le marché et les capacités fondamentales de votre entreprise et de liquider les actifs non fondamentaux de façon ordonnée pour vous concentrer sur vos activités principales. Cette méthode vous permettra de libérer des capitaux qui pourront être réinvestis dans des domaines à forte croissance, tout en fournissant d’excellentes opportunités d’acquisition à d’autres investisseurs.

Différencier votre entreprise en investissant dans des sociétés en difficulté

La fin des mesures de soutien gouvernementales et la hausse des taux d’intérêt ont entraîné une augmentation du nombre de restructurations et de faillites. Ces deux données se rapprochent maintenant des niveaux historiques, alors qu’elles avaient été bien en deçà ces dernières années.

Il est important de comprendre dans quelle mesure les entreprises pourront utiliser l’investissement dans des sociétés en difficulté pour se différencier et surpasser leurs concurrents. En effet, une entreprise en difficulté possède dans bien des cas des actifs de valeur, notamment en matière de propriété intellectuelle, qui pourraient être extrêmement intéressants pour des acquéreurs.

Toutefois, seuls les acquéreurs qui sont bien informés, dynamiques et prêts à agir rapidement pourront profiter de ces opportunités d’investissement.

Le degré d’incertitude des événements à l’origine des difficultés financières d’une entreprise ou d’une situation spéciale est souvent extrêmement difficile à évaluer.

Pour réussir à profiter des opportunités d’investissement dans une entreprise en difficulté, les entreprises devront se mobiliser, cibler rapidement la bonne entreprise, évaluer l’opportunité, conclure la transaction et réduire les risques³. Pour optimiser les synergies et le potentiel de transformation lié à une transaction visant une entreprise en difficulté, particulièrement dans les conditions économiques actuelles, l’entreprise et ses équipes spécialisées en technologie et en gestion de propriété intellectuelle doivent être prêtes à intégrer les entreprises acquises rapidement et efficacement.

En vedette : Intensifier le contrôle diligent numérique

L’intelligence artificielle générative représente un changement majeur dans le monde des affaires, et le contrôle diligent numérique devient un point de départ incontournable pour la création de valeur.

Pour les entreprises intéressées par l’acquisition d’une société ayant des actifs liés à l’intelligence artificielle, la validation et le contrôle diligent de l’environnement technologique de la cible sont essentiels à la création de la valeur. L’intelligence artificielle a besoin d’un nombre significatif de données provenant de différentes sources, d’une immense capacité de traitement de données et d’algorithmes adaptatifs devant être ajustés et faire l’objet de maintenance. Il est donc primordial d’effectuer un contrôle diligent de la qualité de l’architecture des données, de l’extensibilité de l’infrastructure sous-jacente et des capacités de l’équipe de recherche et développement.

Les transformations provoquées par l’acquisition technologique sont souvent complexes et disruptives, particulièrement au moment de l’intégration de la technologie. L’intensification du contrôle diligent numérique permet de réussir cette transformation de manière durable. En plus d’évaluer les risques, les entreprises doivent établir un plan de transformation technologique qui comprend toutes les étapes de l’acquisition et de l’intégration, et une vision à long terme.

« Le contrôle diligent numérique est bien plus qu’un exercice de conformité, il contribue à accélérer la transformation »

Shant Yeremian, associé, Création de valeur, PwC Canada

Conclusion

Les opportunités sur le marché des transactions risquent de changer par rapport à celles des deux dernières années. Les entreprises qui veulent s’imposer comme chefs de file devront être préparées, stratégiques et rigoureuses.

Les six prochains mois seront déterminants pour de nombreuses entreprises. Pour celles qui sont prêtes à s’adapter et à tirer parti des conditions économiques actuelles, ils pourraient être une période de transformation.