Les fusions et acquisitions au Canada en 2023

Les bons investisseurs trouveront des opportunités

Le marché canadien des fusions et acquisitions est resté dans les normes historiques en 2022, marquant toutefois une baisse par rapport aux sommets de l’année précédente. Les incertitudes économiques et géopolitiques ont certes freiné l’activité, mais elles génèrent aussi des opportunités. Une révision des valorisations, la disponibilité des capitaux et une concurrence accrue devraient ouvrir des portes dans l’année à venir.

La nécessaire transformation des processus, qui s’accélère grâce aux progrès technologiques et à l’évolution économique, rend indispensables les transactions financières. Qu’il s’agisse de changements dans la chaîne d’approvisionnement, d’une nouvelle approche des marchés ou de l’ajout de capacités, le marché est impatient. Le moyen le plus rapide de transformer une entreprise est encore la fusion-acquisition, le désinvestissement ou un autre type de transaction.

Le moyen le plus rapide de transformer une entreprise est la fusion-acquisition, le désinvestissement ou un autre type de transaction.

Nous abordons une période de changement dans les fondamentaux économiques et financiers. Les taux d’intérêt, les prix et les salaires sont en hausse. Plusieurs facteurs macroéconomiques, notamment les guerres commerciales et les conflits géopolitiques, créent de l’incertitude. Mais tout cela ne nous est pas inconnu et s’est déjà produit dans le passé.

Les chefs d’entreprise sont conscients des défis. La plupart savent aussi qu’il n’y a pas de raccourci vers la croissance. Nous l’avons constaté dans les cinq dernières années : les opérations de marché ont été un élément clé de la résurgence des entreprises et de l’expansion économique.

La 26e Enquête annuelle mondiale auprès des chefs de direction de PwC fait ressortir l’intérêt pour les fusions-acquisitions en cette période difficile. Alors que 76 % des chefs de direction canadiens sont pessimistes concernant la croissance économique mondiale, 54 % n’ont pas l’intention de retarder les opérations prévues en 2023 pour réduire l’effet de la volatilité et de la conjoncture économique.


Sources : Refinitiv et analyse PwC

« Négocier des transactions dans le climat actuel de volatilité prend du courage et de l’imagination. Mais avec une stratégie bien pensée, les entreprises peuvent se transformer et se positionner pour un succès à long terme. »

Sean Rowe, leader national, Transactions, Marchés et Création de valeur, PwC Canada

Qu’est-ce qui fera le succès des transactions?

Bien qu’une gestion disciplinée du capital soit toujours recommandée, nous pensons qu’elle sera un facteur prépondérant en 2023.

La hausse des taux d’intérêt augmente le service de la dette, et les taux sont encore loin de leurs sommets historiques. Par ailleurs, les valorisations plus basses créeront des opportunités pour les acquéreurs. Les sociétés qui afficheront un bilan sain et une bonne vision stratégique pourront recourir à une transaction pour assurer leur transformation et accroître la valeur pour les actionnaires.

De même, un désinvestissement stratégique et discipliné peut améliorer les rendements, particulièrement si le coût du capital est plus élevé. Les entreprises devraient envisager de sortir de leurs actifs non stratégiques et de réorienter les capitaux vers la transformation et la croissance stratégique.

Les investissements privés dans les acquisitions ont été nombreux ces dernières années et ce marché devrait rester actif dans la mesure où, suivant leur discipline de gestion du capital, les acteurs chercheront à présent les possibilités de sortie ou de recapitalisation. Les fonds de capital-investissement ont manifesté un intérêt croissant pour l’acquisition d’institutions financières, en particulier les assureurs, pour accroître les rendements et les actifs sous gestion, et nous nous attendons à ce que cela continue. 

Cependant, la croissance seule n’est pas un objectif stratégique suffisant dans un environnement qui change constamment. La bonne combinaison d’acquisitions et de désinvestissements pour réinvestir peut engendrer de bons rendements, même lorsque l’inflation et le coût du capital sont élevés.

Dans ce climat d’incertitude, les dirigeants devront protéger les éléments vulnérables de leur entreprise.

Les enjeux macroéconomiques et politiques mondiaux suscitent de l’incertitude et exigent des chefs d’entreprise qu’ils soient alertes et agissent de façon stratégique.

L’inflation et l’augmentation des coûts en capital continuent de modifier les paramètres des transactions et d’influer sur les marchés financiers. La possibilité d’une récession modifie aussi les attentes. Parallèlement, la guerre en Ukraine et ses effets sur les prix de l’énergie et de l’alimentation touchent encore l’Europe et le reste du monde. Les tensions entre la Chine et les États-Unis et la gestion de la COVID-19 en Chine réduisent les opportunités dans ce pays et incitent à une réévaluation des chaînes d’approvisionnement. Enfin, les élections dans plusieurs pays sont des sources potentielles de perturbations.

Devant une telle incertitude, les équipes de direction devront protéger leur entreprise et notamment surveiller les dépenses, chercher des moyens de réduire les coûts et bonifier leur chaîne d’approvisionnement. Les sociétés jouissant d’un bilan solide découvriront probablement que l’incertitude peut amener des opportunités intéressantes. D’autres entreprises pourront profiter de la conjoncture actuelle pour poursuivre la réalisation de leur stratégie et leur transformation par des transactions.

Les transactions les plus intéressantes seront celles qui permettent de transformer rapidement les aspects stratégiques de l’entreprise.

Les marchés sont toujours impatients, même en pleine incertitude. Les transactions les mieux réussies seront celles qui permettront aux entreprises de transformer des aspects stratégiques de leur fonctionnement et de progresser rapidement. Ces changements stratégiques peuvent prendre la forme d’un service plus proche du client, de l’abandon de secteurs moins performants ou d’une accélération de la transformation.

L’investissement d’une entreprise dans sa mission (ESG) et sa culture (y compris dans la gestion des talents et la diversité et l’inclusion) est la principale source de création de valeur dans une transaction transformationnelle. Et cela commence par une décision stratégique solide sur l’opportunité d’une transaction et sur le choix de cette transaction.

L’équipe de direction doit avoir un plan non seulement pour effectuer la transaction, mais aussi pour s’assurer qu’elle mène effectivement à la transformation souhaitée. La création de valeur va au-delà de l’intégration. Les transactions de l’année à venir devront donc comporter un solide plan de création de valeur, à exécuter dans l’immédiat afin de réaliser cette valeur et de dégager les rendements attendus. Cela inclut un plan d’intégration détaillé et une stratégie de rétention des talents clés dans une entreprise nouvellement acquise.

Les transactions les mieux réussies seront celles qui permettront aux entreprises de transformer des aspects stratégiques de leur fonctionnement et de progresser rapidement.

« Bien que le ralentissement marque le secteur des fusions et acquisitions en période d’incertitude, c’est souvent là que les fusions et acquisitions, notamment les transactions transformationnelles, deviennent de plus en plus intéressantes. Nous pensons que le marché actuel présentera des opportunités pour les fusions et acquisitions stratégiques. »

Domenic Marino, leader national, Transactions, PwC Canada

Mesures clés à prendre maintenant 

Il devient de plus en plus difficile de faire approuver les transactions de fusion-acquisition. Les appréhensions des conseils d’administration, des comités d’investissement et d’autres parties prenantes augmentent avec les risques macroéconomiques et les craintes de récession.

Étant donné la prudence des investisseurs, les investisseurs devront être plus créatifs pour convaincre les conseils d’administration, les comités d’investissement et les autres parties prenantes. Ils pourraient, par exemple, prendre l’une des mesures suivantes.

Intégrer la transformation dans l’argumentaire

Analyser les avantages de la transaction pour les parties prenantes : apportera-t-elle de nouvelles offres, de nouveaux marchés ou de nouveaux clients, accroîtra-t-elle la pression sur la concurrence ou avantagera-t-elle la position de l’entreprise à long terme? Approfondir l’argumentaire pour souligner les avantages stratégiques qui changeront la donne pourrait convaincre les intervenants les plus prudents.

Accélérer les révisions stratégiques et l’optimisation du portefeuille

La réévaluation du portefeuille en fonction de la stratégie d’entreprise devrait donner lieu à une analyse de l’opportunité de poursuivre les investissements dans des domaines à faible croissance ou hors cœur de métier. La liquidation de ces actifs libérera des capitaux qui pourront être réinvestis dans des domaines à plus forte croissance — et ces mêmes actifs constitueront des opportunités d’acquisition pour d’autres. Ces révisions stratégiques pourraient également entraîner d’autres scissions par de grands conglomérats souhaitant devenir plus agiles et optimiser la répartition de leur capital.

Utiliser la baisse des valorisations comme un catalyseur

Les fusions-acquisitions issues d’une défaillance ou d’une restructuration pourraient augmenter si les difficultés économiques persistent en 2023. La prudence des investisseurs en capitaux de risque a déjà forcé de jeunes entreprises en baisse d’activité, ou incapables d’obtenir des financements supplémentaires, à chercher un acheteur. Conjuguée au ralentissement des premiers appels publics à l’épargne, cette situation créera probablement des opportunités d’investissement, particulièrement pour les grandes sociétés qui pourront acquérir des entreprises innovatrices possédant des technologies intéressantes, des actifs numériques ou d’autres capacités, moyennant des valorisations plus raisonnables qu’auparavant.

L’ajustement des valorisations des sociétés cotées entraînera probablement aussi une augmentation des transactions visant ce type d’entreprises. Les valorisations des sociétés privées prennent plus de temps à s’ajuster, mais nous nous attendons à une reprise des transactions à mesure que le marché favorisera les acheteurs plutôt que les vendeurs.

Mettre la gestion du personnel en priorité

Selon une étude mondiale de PwC, le personnel est le risque numéro un pour la croissance (en anglais seulement). Étant donné son impact direct sur la performance d’une entreprise, la stratégie de gestion du personnel doit être soigneusement planifiée dans chaque transaction. Comment recruter, motiver et retenir le personnel et quelle incidence la rémunération et les avantages sociaux auront-ils sur la structure de coûts future, particulièrement en période de pénurie de talents et d’inflation des salaires, sont des questions à examiner dans un contrôle diligent.

En résumé

Devant les divers enjeux à surmonter, les fusions-acquisitions sont un outil clé pour les chefs de direction qui cherchent à repositionner leur entreprise, à pousser leur croissance et à réaliser des résultats durables. Les sociétés qui ont une conviction et une discipline stratégique pourront conclure de bonnes transactions et créer de la valeur pour leurs actionnaires dans la conjoncture actuelle.

Les marchés ne seront pas patients. Les équipes de direction devraient rechercher des transactions transformationnelles qui permettront à leur entreprise de progresser et de générer rapidement de la valeur pour leurs actionnaires. Malgré les obstacles, les investisseurs avertis trouveront des opportunités en 2023 et au-delà.

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