Nõustajad: tehinguturg kukkus, aga vaba raha otsib sihte – ka Eestis

August 2022

Eelneva kaasmõjul on aktiivsus globaalsel tehinguturul aasta esimeses pooles langenud, kuigi kõigest pandeemiaeelsele tasemele – ligikaudu 25 000 tehingut üle maailma poole aasta jooksul.

Kuigi globaalselt on langenud nii tehingute mahud kui valuatsioonid, siis kohalikul turul on tehingute vähesuse tõttu selget mõju jooksvalt keerulisem hinnata. Vaadeldes nii Tallinna börsi kui First Northi börsiettevõtete dünaamikat, on näha, et turul on toimunud mõnes mõttes olukorra normaliseerumine – varem mõnevõrra optimistlikumalt hinnastatud ettevõtete väärtused on hinnatipust langenud, samas on fundamentaalselt tugevad ettevõtted vähem pihta saanud, kui üldse.

Sarnane tendents kandub üle ka eraomandis ettevõtetele – kriisis rohkem pihta saanud sektorites pakkumus ilmselt mõnevõrra väheneb, kuid tugevate ettevõtete ja sektorite vastu tuntakse endiselt huvi nii Baltikumist kui kaugemalt. Seega tasub nii ostu- kui müügitehinguid kaaludes vaadata karuturust kaugemale ning keskenduda pikale perspektiivile.

Inflatsiooni mõju vajab rohkem tähelepanu

Globaalsel tasandil on näha, et börsiettevõtete valuatsioonide langus volatiilse turu tingimustes on loonud äridele ja erakapitalifondidele paremad võimalused atraktiivse tootluse saavutamiseks. Tehinguid, milles erakapital omandab börsiettevõtte aktsiad, on aasta esimeses pooles tehtud poole rohkem kui eelmise aasta samal perioodil.

Mitu tegurit, mis tagasid 2021. aastal rekordiliselt aktiivse M&A turu – näiteks tarneahelate tugevdamine, portfelli optimeerimine, fookus jätkusuutlikkusel (ESG) ning eelkõige vajadus ärimudelite digitaliseerimist võimaldava tehnoloogia järele – jäävad ka käimasoleva aasta teisel poolel oluliselt tehinguid mõjutama ning M&A tehingutel on jätkuvalt oluline roll ettevõtte kasvustrateegiates.

Kuid ajal, mil inflatsioon on paljudes riikides saavutanud viimase 40 aasta kõrgeima taseme, tuleks due diligence’i analüüsi käigus selle mõjudele eraldiseisvalt kõrgendatud tähelepanu pöörata. Tööjõustrateegia peab olema prioriteediks kõigi tehingute puhul, kuna aastakümnete kõrgeim palgakasv, suur töötajate vabatahtliku lahkumise laine, oskustöötajate nappus ning huvirühmade järjest suurem tähelepanu mitmekesisusele ja kaasamisele mõjutavad kõik tulevast äritegevust.

Erakapitalifondide osakaal kasvab

Erakapitali mudeli populaarsuse najal on fondidest saanud globaalselt M&A tehingute mootor, pakkudes rohkesti ressursse tehingute rahastamiseks. Ülemaailmne erakapitali investeerimisfondide n-ö püssirohi ehk kapital, mis ootab investeerimist, ulatus 2022. aasta juunis rekordilise 2,3 triljoni dollarini – seda on kolm korda rohkem kui globaalse finantskriisi alguses.

Selline kapitali kasv selgitab, miks on erakapitalifondide osakaal kasvanud tänaseks peaaegu pooleni M&A tehingute koguväärtusest, võrreldes umbes kolmandikuga vaid viis aastat tagasi. Investeerimisootel kapitali on rohkelt ka kohalikul turul – Eestis aktiivselt tegutsevatel fondidel oli aasta alguses vaba kapitali 762 miljonit eurot, rohkem kui kunagi varem. Kuid ka fondid ei ole kaitstud turul valitseva volatiilsuse ja kasvava ebakindluse eest – tootluse teenimiseks peavad fondid olema järjest leidlikumad, et portfellis väärtust luua.

Nii investeerimisfondid kui strateegilised investorid seisavad silmitsi väljakutsega, leidmaks optimaalne lähenemine olukorras, mil kulubaas ja intressimäärad tõusevad, kuid samas suur vaba raha hulk ootab kõrges inflatsioonikeskkonnas tootluse teenimist. Teisalt tähendab suur vaba kapitali maht kõrgemat konkurentsi atraktiivsematele investeeringutele.

Hirmud taandusid mõne kuuga

Hoolimata ebakindlamast majanduskeskkonnast näeme eelduslikult ka eesootava aasta jooksul fondide investeeringuid Eestis ja Baltikumis, samuti on endiselt näha tugevat huvi ka strateegiliste investorite poolt, kes otsivad võimalusi pikaajaliste strateegiliste eesmärkide saavutamiseks ühinemiste ja ülevõtmiste toel.

Kuigi vahetult pärast sõja algust Ukrainas pandi mitu võimalikku tehingut Baltikumi turul pausile, siis suuremad hirmud taandusid mõne kuuga ning tänasel päeval näeme aktiivset huvi ülevõtmiste vastu nii finants- kui ka strateegiliste investorite poolt, kelle strateegilised eesmärgid vajavad endiselt täitmist.

Seega võib oodata, et turule on jätkuvalt tulemas uusi ettevõtteid, samuti saavad ka ootele pandud tehingud jätku, kuna investorid on hoolimata ebakindlusest valmis vaatama kaugemale võimalikust majanduslangusest ning tehingute puhul keskendutakse pikaajalisele perspektiivile.

Meie soovitused M&A strateegia kujundamisel muutlikus keskkonnas

Vaadake üle oma M&A strateegia ning keskenduge pikale perspektiivile – rõhuge sellele, et M&A tehingute strateegia toetaks ettevõtte strateegiliste eesmärkide saavutamist ning kui see on leidnud kinnitust, siis jätkake sellesuunaliste tegevustega sõltumata praegusest turukliimast. Parimad liidrid elavad üle ka kõige keerulisemad turud, nähes väärtust ka silmapiirist kaugemal. Kiirete muutuste perioodid loovad ruumi uutele ideedele ja võivad tekitada võimalusi uute tulevikuvisioonide rakendamiseks. Suhelge aktiivselt huvirühmadega, et leida toetust oma M&A strateegiale – sellisele, mis loob väärtust ka pikemas perspektiivis.

Tehke ostueelset kontrolli veelgi hoolikamalt. On väga oluline, et due diligence oleks tehtud äärmise põhjalikkusega – minnes analüüsides ka kaugemale tavapärastest teemadest. Tähtis on teha endale täiesti selgeks, miks peaks investeeringu tegema, millised on ettevõtte väljavaated, konkurentsimaastik ja inflatsioonist tulenevad mõjud.

Kasutage ära tekkinud võimalusi: aktsiaturgude languse tõttu kauplevad paljud kvaliteetsed ettevõtted hiljutiste hinnatippudega võrreldes märkimisväärselt madalamal – langenud valuatsioonid kanduvad tihti üle ka eraettevõtele ning idusektorisse. Samas on selge, et fundamentaalselt tugevate firmade väärtused on langenud vähem, kui üldse. Kuna turult on õhku välja lastud ning terad eraldatud sõkaldest, tekib investoritel võimalus tuvastada jätkusuutlikke ning kriisikindlaid ettevõtteid, mille omandamine nende pikaajalise strateegiaga ühtiks. Müügipoolel on omakorda hetkel võimalus kallutada kestev ebakindlus ja madalam pakkumus turul enda kasuks – investorite vaba kapital otsib endiselt investeeringuid ning kogenud investorid on valmis vaatama keerulistest aegadest kaugemale ning ka täna jätkusuutlikesse ettevõtetesse investeerima.