Tendencias M&A en Chile

Comenzamos 2025 con un optimismo cauteloso sobre un repunte en las fusiones y adquisiciones (M&A), pero los imprevistos no tardaron en aparecer. Los mercados financieros han estado fluctuando con intensidad, influenciados por el debate sobre aranceles en Estados Unidos, la lentitud en procesos de desregulación y el aumento inesperado de los tipos de interés en economías desarrolladas. A esto se suman tensiones geopolíticas que han intensificado la incertidumbre. Sin embargo, los acuerdos siguen concretándose, y los negociadores han demostrado una notable capacidad para adaptarse a este entorno volátil, encontrando formas creativas de sortear los riesgos y avanzar en transacciones estratégicas.

En Latinoamérica, y particularmente en Chile, el mercado de M&A muestra señales de resiliencia. Aunque el volumen de operaciones ha sido irregular, sectores como tecnología, consumo y servicios financieros siguen atrayendo interés. Chile destaca por su estabilidad institucional y por avances regulatorios como la nueva Ley de Protección de Datos, que ya está influyendo en la estructuración de acuerdos. A nivel regional, el interés por activos vinculados a la transición energética —como el litio— y la digitalización empresarial está posicionando a varios países como destinos clave para inversionistas globales. En este nuevo ciclo, las operaciones de M&A no solo buscan crecimiento, sino también adaptabilidad, eficiencia y sostenibilidad.

La primera mitad del año terminó con resultados mixtos para la industria de M&A. A nivel global se alcanzó un total de 23.343 operaciones por un monto de US$ 1.5 billones, lo que representa un crecimiento de 3% respecto al semestre anterior, pero una diferencia negativa de 6% respecto al primer semestre de 2024.

En el caso de Chile, se contabilizaron 49 operaciones por un total de US$ 320 millones, mientras que en Latinoamérica se alcanzaron los US$ 44.500 millones tras registrar 583 operaciones. En ambos casos, se evidenció un aumento en el número de operaciones en torno a 23% y 5%, respecto al mismo periodo de 2024. Sin embargo, a nivel local, se registra un descenso de 16% en comparación al último semestre del año anterior.

Este comportamiento en la actividad transaccional refleja que si bien se está generando una reactivación gradual, posiblemente impulsada por una mayor estabilidad en tasas de interés y expectativas de recuperación económica en mercados desarrollados, aún persisten desafíos como la incertidumbre geopolítica, presiones inflacionarias y ajustes en valuaciones.

Durante el primer semestre de 2025, el mercado global de fusiones y adquisiciones (M&A) presentó ajustes relevantes en volumen y valor de operaciones por industria, aunque el ranking sectorial se mantuvo estable en términos generales.

A nivel global, el sector Industrial y Tecnología, medios y telecomunicaciones continúan liderando en número de transacciones, pero con una leve disminución frente al año anterior, lo que indica una desaceleración en la actividad, aunque sin perder su posición dominante. En términos de ingresos, este último sector se posiciona en el primer lugar, seguido de Servicios Financieros y Energía y Utilities.

En Chile, el escenario fue diferente, con una rotación importante dentro del ranking. Consumo se consolida como el sector más activo, pasando de 12 operaciones en 2024 a 14 en 2025, lo que indica un crecimiento en transacciones y mayor interés en este segmento. En tanto, Tecnología, medios y telecomunicaciones ascendió al segundo lugar, subiendo de 7 a 11 operaciones, reflejando la creciente digitalización y demanda por activos tecnológicos. 

Este año ya estamos observando el desarrollo de patrones significativos en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A), a medida que los negociadores intentan comprender y superar las incertidumbres. Como siempre, la gran pregunta a la que se enfrentan es cómo priorizar el crecimiento en el entorno actual, no solo ante los vaivenes geopolíticos, sino también dado el entorno macroeconómico, con la desaceleración del crecimiento económico mundial y la intensificación de los conflictos regionales. Para ello, presentamos una lista no exhaustiva de lo que consideramos estrategias ganadoras para estos tiempos difíciles.

Búsqueda de calidad. Las empresas de alta calidad siguen despertando interés. De hecho, las subastas, en algunos casos, son más competitivas que antes, alcanzando precios más altos y mejores valoraciones, e incluso pujas preventivas. Este interés en las empresas más selectas explica en parte la tendencia general que observamos de mayores valores en fusiones y adquisiciones, incluso con la disminución de los volúmenes. Las empresas buscadas abarcan todos los sectores y cuentan con una trayectoria sólida, una gestión sólida y un plan de crecimiento bien fundamentado. Su valoración de mercado puede ser elevada, pero sus perspectivas la respaldan. Por otro lado, los activos de menor calidad siguen teniendo dificultades para atraer interés, y observamos que los procesos de venta de estas empresas se están prolongando y, en ocasiones, finalizando. 

La importancia de la geografía. Los negociadores están adoptando una perspectiva geográfica más matizada que nunca, incluyendo la evaluación de cada eslabón de sus cadenas de suministro para identificar dependencias y riesgos. Con ello, buscan ser más resilientes y resistentes a los aranceles y al contexto geopolítico más volátil. Esto plantea preguntas complejas. Entre ellas, por ejemplo: ¿se centran en el resto del mundo y buscan aislar o eludir a EE. UU.? ¿Se centran en EE. UU. y miran más allá de China?

Mantener un enfoque temático. La inversión temática ofrece a los negociadores un ancla estratégica. En lugar de reaccionar a la volatilidad a corto plazo, los consejos de administración y los comités de inversión deberían centrarse en las tendencias estructurales a largo plazo, como la disrupción tecnológica, el cambio climático, los cambios demográficos, la resiliencia de la cadena de suministro, entre otras. Desarrollar un modelo de negocio claro en torno a los temas sectoriales y subsectoriales ayuda a sentar las bases para tomar medidas decisivas cuando surjan oportunidades. Incluso si el timing del mercado es difícil, explicar por qué activos, sectores o temas específicos serán importantes en los próximos cinco a diez años puede alinear a las partes interesadas con antelación y garantizar la preparación cuando la valoración y otras condiciones converjan. Este enfoque prospectivo centra la atención en la creación de valor más allá de la volatilidad actual del mercado.

Nuestra reciente investigación sobre cómo la IA, el cambio climático y otras megatendencias transforman los pools de valor, reconfiguran las industrias y redefinen la agenda de la alta dirección constituye un marco útil para los líderes que analizan la situación actual del valor y su evolución en la próxima década, y que contribuyen a definir un enfoque de inversión temática.

Fortalecer la planificación de escenarios. En el volátil entorno actual, la planificación de escenarios debe ir más allá de las pruebas de estrés superficiales. Los negociadores deben planificar sistemáticamente una serie de resultados —macroeconómicos, regulatorios y geopolíticos— para comprender cómo las diferentes variables podrían afectar el rendimiento y la valoración del objetivo. Esto implica modelar tanto los escenarios más favorables como los más desfavorables e identificar los factores clave que influirían en los resultados, como las tasas de crecimiento, los cambios en la cadena de suministro, la exposición arancelaria y las fluctuaciones en los tipos de cambio. Las empresas de sectores sensibles a los aranceles, como el farmacéutico y el automotriz, ya están incorporando estas suposiciones en los modelos de costos para tomar decisiones más rápidas y seguras. Un marco de escenarios bien pensado ayuda a los negociadores a prepararse y avanzar, centrando la atención en la incertidumbre y la oportunidad.

Priorizar la creación de valor desde el primer día, sin margen de error. En el entorno actual de alto riesgo, el margen de error prácticamente ha desaparecido. Los negociadores son recompensados ​​no solo por identificar el potencial, sino también por materializarlo mediante una ejecución disciplinada y minuciosa. Esto comienza con un plan de creación de valor claro y viable, desarrollado desde el principio del proceso. Es necesario abordar desde el principio las preguntas críticas: ¿De dónde surgirá la excelencia comercial? ¿Cuáles son las palancas para mejorar la productividad? ¿Qué desafíos de integración podrían obstaculizar la captura de valor? El éxito depende cada vez más de responder a estas preguntas con prontitud y ejecutarlas con precisión. Ya sea que el objetivo sea la expansión de márgenes, el crecimiento de los ingresos o la reestructuración de la cartera, los impulsores de valor deben ser explícitos, realistas e integrados en la diligencia debida, las negociaciones del acuerdo y la planificación de la integración. En última instancia, el éxito de un acuerdo dependerá de si el negociador logra acertar con estos detalles y de hacerlo en un entorno que ya no tolera errores.

Mantener la disciplina de ejecución, pero siendo ágil. Las sorpresas ocurren, y en este momento, están sucediendo con frecuencia. En el entorno actual, la incertidumbre es la norma, no la excepción. Los aranceles, la regulación, los shocks geopolíticos y los cambios macroeconómicos están creando condiciones en las que ahora se espera lo inesperado. Esto hace que la disciplina de ejecución sea más importante que nunca. Esto incluye apegarse a los principios de inversión, evitar la extralimitación en las valoraciones y asegurar que las capacidades de integración post-acuerdo estén en su lugar antes de la firma. Al mismo tiempo, la disciplina por sí sola no es suficiente. Los negociadores también deben integrar la agilidad organizacional en el proceso de negociación, tanto antes como después del cierre. Esto significa cultivar una nueva mentalidad que pueda pivotar rápidamente, cuestionar suposiciones y adaptarse cuando el panorama cambia. La agilidad no se trata solo de reaccionar más rápido, se trata de estar preparado para responder cuando las cosas no salen según lo planeado.

El escritor y periodista francés del siglo XIX, Jean-Baptiste Alphonse Karr, es recordado hoy principalmente por su concisa cita «Plus ça change, plus c’est la même chosen» ("Cuanto más cambian las cosas, más se quedan igual"). Karr escribía sobre la política de la Segunda República Francesa, pero bien podría haber estado hablando del mercado actual de fusiones y adquisiciones. La incertidumbre ha sido la consigna de los últimos años, primero con la dirección de los tipos de interés tras la pandemia, luego con la inflación y ahora con la dirección del crecimiento económico, la política comercial y la inestabilidad geopolítica. Simplemente hemos intercambiado una incertidumbre por otra. La claridad sería bienvenida, pero los negociadores deben aprender a vivir sin ella. La asignación de capital, la estrategia y el aprovechamiento de la IA en la ejecución son esenciales. Se están cerrando operaciones en este mercado, incluidas muchas grandes. Y se seguirán cerrando. Este es el momento para que los negociadores sean audaces, encuentren el camino correcto a seguir y se mantengan firmes en él, independientemente de las noticias del día.