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Disrupción tecnológica

China y la carrera por el futuro del dinero

Cómo la moneda digital podría cambiar el panorama financiero mundial.

Pingyao, en la provincia de Shanxi, fue en su día el centro financiero de la China Imperial, la cuna de los bancos que lideraron el mundo de las remesas y las liquidaciones mediante “billetes”; que eran una especie de moneda convertida en token. 

En 2019, el Banco Popular de China honró a Pingyao, ahora declarada Patrimonio de la Humanidad por la UNESCO, con una serie de monedas conmemorativas de plata y oro. Sin embargo, incluso cuando honra el pasado, China se centra directamente en el futuro financiero. En 2020, el país comenzó a probar un renminbi (RMB) digital, que podría tener implicaciones revolucionarias para el futuro del dinero. Aunque un RMB virtual probablemente no haya aparecido en las pantallas de los radares de muchos directores ejecutivos, sobre todo teniendo en cuenta los efectos perturbadores de la pandemia, es el momento de empezar a seguir la pista de cómo podría cambiar el entorno financiero.

China comenzó con varios proyectos piloto urbanos del RMB digital -conocido formalmente como pagos electrónicos en moneda digital (DCEP)- y está estudiando la posibilidad de ampliar la prueba a otras zonas. El DCEP es una versión totalmente digital del RMB, que se descarga mediante aplicaciones autorizadas (monederos digitales). La moneda puede incorporar tecnologías seguras como la cadena de bloques, así como capacidades de comunicación de campo cercano (NFC) que permiten transferencias de dinero fuera de línea cuando dos monederos (normalmente dispositivos móviles) se tocan.

Aunque China se encuentra dentro de los líderes, las autoridades monetarias de todo el mundo están probando las monedas digitales.

Una pequeña selección de iniciativas de moneda digital alrededor del mundo, noviembre de 2017 a febrero de 2021

Proyectos piloto finalizados
Proyectos piloto en curso
Lanzamiento oficial
Nov. 2017
Uruguay: Piloto basado en el móvil
Feb. 2018
Ucrania: Piloto en varias fases
Mar. 2019
Banco Central del Caribe Oriental
(ECCB):
Fase 1
ECCB: Fase 2 retrasada por COVID-191 (Julio 2020)
Feb. 2020
Suecia: Piloto de 12 meses con opción de prórroga
Mar. 2020
Corea del Sur: Piloto de 22 meses
Abr. 2020
China: Cinco proyectos piloto lanzados;
se están estudiando otras ubicaciones
Jul. 2020
Tailandia: Proyecto piloto transfronterizo
Oct. 2020
Bahamas: Primer país en implementar un CBDC2
Feb. 2021

Desde 2009, cuando llegó el bitcoin, han surgido diversas criptomonedas, lanzadas primero por empresas emergentes (como Ethereum), pero más recientemente por actores establecidos como Facebook, cuya asociación Diem pretende crear un nuevo ecosistema digital global. Es probable que el Banco Popular de China sea pionero en el lanzamiento de una moneda fiduciaria digital, que podría marcar el comienzo de una nueva era en la economía digital. (Para más información sobre los esfuerzos de China, véase Las implicaciones empresariales del RMB digital de China).

Para los directores generales y sus equipos de alto nivel de todo el mundo, los rápidos cambios en el panorama de las monedas virtuales deberían suscitar preguntas sobre su preparación para operar y aprovechar las oportunidades en el nuevo entorno. Por ejemplo:

  • ¿Hemos pensado en las implicaciones para las cadenas de suministro cuando un mayor número de transacciones en algunas regiones se denominan en moneda digital?
  • ¿Cuáles son las implicaciones para nuestras operaciones financieras y monetarias a medida que crece la adopción y se desarrolla una nueva infraestructura de moneda digital?
  • ¿Cómo podríamos servir mejor a nuestros clientes reduciendo la fricción en las transacciones en moneda digital?
  • ¿En qué medida estamos al corriente de los nuevos marcos reguladores que las autoridades monetarias, bursátiles y fiscales están empezando a crear?

Si no está luchando con preguntas como estas ahora, es hora de empezar.

Dinamismo digital

La audacia de China no es sorprendente dada su posición como sociedad casi sin dinero en efectivo y su evolución como sociedad digital. En el año 2000, China contaba con unos 23 millones de usuarios de Internet; en la actualidad, esa cifra ha aumentado a más de 900 millones, de los cuales casi todos utilizan la tecnología únicamente con un teléfono móvil. El impulso para este progreso fue el tamaño y la extensión de su población, junto con los altos costes de construir una infraestructura de comunicaciones comparable.

Una de las consecuencias fue la aparición de las exitosas plataformas de comercio electrónico y de conexión a Internet de China. A partir de estas plataformas, surgieron dos sistemas de pago digitales pioneros -Alipay y Tenpay, con su servicio WeChat Pay- que permitieron realizar compras casi sin fricciones y una proliferación de usos, incluyendo transacciones cotidianas como el acceso al transporte público.

Hay otras tendencias potentes y paralelas que seguirán impulsando la demanda de pagos digitales y, por extensión, de monedas digitales. Las empresas de todo el mundo siguen digitalizándose, y el mundo post-COVID hará que se procese aún más comercio en las plataformas sociales. Esto lo vemos en los datos de los indicadores clave de rendimiento (KPI) comunicados por las empresas de plataformas estadounidenses y chinas. Mientras que antes la atención se centraba en los usuarios activos mensuales, ahora se centra cada vez más en las transacciones comerciales diarias. Esta intensificación del comercio en las plataformas está impulsando la demanda de pagos digitales, lo que ha provocado el crecimiento del número de empresas de pagos digitales. La digitalización de las transacciones comerciales y de los pagos también crea oportunidades para las monedas digitales, dado su potencial para acelerar las transacciones; permitir vías monetarias más baratas y ágiles; y registrar la información de las transacciones de forma instantánea.

Ganando impulso

El impulso del mercado ha llevado a las autoridades monetarias de todo el mundo a empezar a explorar las monedas digitales, que ahora están siendo estudiadas o probadas por más del 85% de los bancos centrales. 1  En octubre de 2020, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) publicó un informe en colaboración con siete grandes bancos centrales -entre ellos, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Japón- en el que se evaluaba la viabilidad de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). El informe se centraba en los principios sobre cómo coexistirían las monedas digitales con el efectivo y otros tipos de pagos, qué se necesitaría para que su adopción no perjudicara la estabilidad financiera y qué características aumentarían la innovación y la eficiencia financieras. Algunos países más pequeños, como Suecia y Tailandia, están poniendo en marcha sus propias pruebas con monedas digitales, y Bahamas han lanzado recientemente el primer CBDC nacional.

Los continuos avances en China podrían acelerar estos esfuerzos. En 2020, se realizaron varios millones de transacciones de DCEP, por un total de cientos de millones de dólares; y según una estimación, el RMB digital podría representar el 15% de todos los pagos electrónicos chinos en diez años. Las pruebas de China abarcaron miles de empresas y también involucraron directamente a los consumidores, por ejemplo, mediante una distribución basada en la lotería en enero de 2021 de 100.000 de moneda digital, cada uno de ellos con un valor de 200 RMB, para regalos navideños.

Y el argumento comercial para desplegar la moneda digital se está fortaleciendo. Diem, de Facebook, refleja las aspiraciones de los actores de la plataforma. En otros lugares, las oportunidades para comerciar con monedas virtuales (en su mayoría criptodivisas) están creciendo con el respaldo de las instituciones financieras, y los inversores se sienten cada vez más cómodos con las carteras de criptomonedas.

A medida que el mundo se vuelve más digital y las transacciones comerciales se trasladan con más fuerza a las plataformas digitales, el potencial de las DCEP aumentará. En la actualidad, la moneda china representa alrededor del 4% de las transacciones mundiales. El DCEP podría engrasar aún más el comercio nacional y, con el tiempo, el mundial para las empresas chinas. También podría ofrecer garantías contra las transacciones fraudulentas. Una amplia aceptación podría elevar el perfil del RMB en los mercados monetarios mundiales frente al dólar y el euro.

Mirando al futuro: La evolución del panorama

El impulso de las monedas virtuales está creciendo en diferentes ámbitos: criptomonedas y monedas digitales privadas, así como DCEP. He aquí un rápido análisis ejecutivo de lo que se está desarrollando en la esfera de las criptodivisas y en China:

La reglamentación es uno de los factores que impulsa la expansión del entorno de las criptomonedas. Las autoridades monetarias y los reguladores siguen aportando claridad en este ámbito. Hong Kong, por ejemplo, está explorando un marco para los intercambios de criptodivisas. En EE.UU., la Oficina del Contralor de la Moneda ha dado luz verde a los bancos y cajas deahorros constituidos a nivel federal para realizar transacciones verificadas en digitales. A medida que los centros financieros y las grandes economías avanzan en la elaboración de normas para los activos digitales, se abren vías para el crecimiento y la innovación del sector 2 , al tiempo que se ofrece comodidad a las instituciones financieras tradicionales que contemplan la posibilidad de entrar en este ámbito.

Es probable que los bancos y otras instituciones financieras estén en primera línea de cambio. Adaptarse a las criptomonedas exigirá reconfigurar los sistemas y financiar los costes operativos y de cumplimiento. Algunos bancos lo tienen en cuenta creando unidades que producen ingresos en torno a las operaciones con dinero virtual. Aprovechando el impulso normativo, están creando plataformas de negociación de criptomonedas y lanzando ofertas de gestión de activos, operaciones de custodia y grupos de asesoramiento e investigación sobre divisas. Como han señalado nuestros colegas, será necesaria una mayor integración entre el software y las aplicaciones que impulsan las ofertas de tecnología financiera y las operaciones bancarias convencionales. Las monedas virtuales cargadas de información sobre transacciones abrirán oportunidades para una serie de ofertas financieras innovadoras, así como para una mayor demanda por parte de los inversores.

Las transacciones en monedas virtuales están preparadas para aumentar considerablemente. Las mejores transacciones digitales son intuitivas, ya que sólo es necesario pasar el dedo o tocar el teléfono móvil. Los operadores de pagos de éxito en China, donde los pagos por móvil superan con creces a los de otros países, han participado activamente en esta dinámica. A medida que aumente el uso de las monedas virtuales y progrese la iniciativa DCEP de China, se intensificarán las presiones sobre las empresas -financieras y no financieras por igual- para que ofrezcan más opciones de pago digital y mejores experiencias a sus clientes. Para ello, Diem, de Facebook, pretende que el envío de dinero a todo el mundo sea tan fácil como enviar un mensaje de texto, al tiempo que contribuye a reducir las comisiones por transferencia y envío de dinero, que suelen ser costosas.

Los avances en el ámbito B2C sentarán las bases de las transacciones entre empresas dentro del país y a través de las fronteras. Es probable que el sistema bancario chino sea el primero en proporcionar capacidades para los pagos B2B generalizados. Las transacciones de comerciante a comerciante pueden ser ya una tendencia: los datos sugieren un crecimiento del comercio digital B2B entre compradores latinoamericanos y exportadores de Asia. La seguridad añadida, el menor coste, la facilidad de seguimiento de los pagos y las asociaciones comerciales que permiten las monedas digitales aumentarán el atractivo para las empresas globales que buscan mejorar el rendimiento de la cadena de suministro.

Los líderes deben sentirse más cómodos en el nuevo terreno. Ahora es el momento de empezar a sentar las bases para que las empresas entren en la era de las monedas digitales. Algunos tesoreros de empresas ya están dando los primeros pasos en respuesta a la dinámica cambiante. Desde empresas tecnológicas como MicroStrategy hasta la aseguradora MassMutual están aumentando sus participaciones en criptomonedas, viendo el potencial de aumentar el valor de sus carteras, de protegerse contra la inflación o de utilizar opciones de criptomonedas para apoyar las compras de los consumidores. La infraestructura comercial está madurando rápidamente, impulsada por las medidas reguladoras. Se están multiplicando las bolsas de comercio de futuros y derivados de criptomonedas, con fondos de cobertura que aportan liquidez adicional. De esta evolución podrían surgir vehículos de inversión innovadores en criptomonedas y nuevas estrategias de financiación. Mientras tanto, se acelera la actividad de fusiones y adquisiciones entre los actores de las criptomonedas. A medida que las ofertas de dinero digital organizadas de forma privada y las criptodivisas existentes (y sus ecosistemas) ganan terreno, los actores están reclutando talento con un profundo conocimiento de los servicios financieros. El aumento de la vigilancia y la comprensión de las criptodivisas por parte de los reguladores y las autoridades fiscales, en última instancia, hará que el espacio de mercado sea más seguro.

Por último, parece muy probable que las operaciones en China de muchas empresas pronto operen en un entorno en el que un mayor número de transacciones se denominarán en la nueva moneda digital, y compitan con las empresas chinas que adoptan este tipo de transacciones. Los dirigentes deben seguir de cerca la evolución de los pilotos chinos, los cambios en el régimen regulador de China y el ritmo de adopción de las empresas. Con el tiempo, la red de transacciones individuales a través de DCEP podría evolucionar hacia un mayor uso B2B con implicaciones operativas más amplias.

Queda un largo camino por recorrer, pero la dirección del viaje parece clara. 2021 será el año en que China sea un laboratorio de pruebas para la adopción masiva del dinero digital. Después, 2022 podría marcar la presentación mundial de sus avances, en los Juegos Olímpicos de Invierno de Beijing, donde, según los informes, los atletas mundiales y los asistentes al evento utilizarán el RMB digital. Mientras los atletas olímpicos van a por el oro, el potencial de un premio económico global mucho mayor podría, por primera vez, estar en plena exhibición.