Lecciones de la apertura al mercado de capitales

Optaron por la Bolsa de Oslo, por la especialización de ese mercado de capital en el sector pesquero.

Hace pocos días compartimos junto a un grupo de empresarios uruguayos la experiencia de Copeinca, una empresa familiar peruana que decidió abrir su patrimonio al mercado de capitales emitiendo acciones en la Bolsa de Oslo. Se trata de una empresa que se dedica a la pesca y producción de harina y aceite de pescado que se inicia hace 14 años. Estos visionarios empresarios hoy detentan el 33% del capital del tercer productor mundial de harina de pescado, son los principales productores del aceite que se utiliza para la producción de Omega 3. El detonante ha sido la emisión de acciones para acelerar el proceso de consolidación en su mercado. Entre enero y junio de 2007 la empresa emitió acciones por 230 millones de dólares, cuando un año antes sabía que había alcanzado su máximo nivel posible de deuda bancaria de 30 millones de dólares.

¿Por qué tomar el riesgo de emitir acciones para crecer y sencillamente no vender la empresa y realizar la ganancia? ¿Por qué ceder el control de la empresa?
La respuesta es por demás interesante, el empresario tuvo muchas ofertas para vender su empresa ya que en todo momento ésta fue muy rentable, pero no las aceptó porque tenía la visión de ser una empresa líder mundial en el sector pesquero. Se trata de ceder el control para agregar valor pero seguir en el negocio. En nuestras palabras prefirió ser corazón de elefante a cuerpo de hormiga.

¿Por qué abrir el capital y no financiarse con deuda?La respuesta es simple, la capacidad de endeudarse de una empresa esta limitada a su patrimonio. “Con deuda se puede crecer solo una vez” y tal vez las oportunidades del mercado se hayan desvanecido para cuando se logren los recursos necesarios.

¿Por que emitir acciones en el mercado internacional y no en Perú? ¿Y por qué Oslo?
La razón por la que no se recurrió a la bolsa de Perú es que el mercado no tenía y aún no tiene la profundidad, ni la liquidez y volumen suficiente, como para asegurar una correcta valoración de las acciones. En comparación con las bolsas de Nueva York o Londres la de Oslo presenta una mayor especialización en el mercado pesquero en el que se desarrolla la empresa y esto implica una mejor valorización de las acciones.

¿Qué requisitos exige el mercado de capitales internacional a una empresa familiar?
La empresa debe tener un gobierno corporativo fuerte y esto implica profesionalizar todos sus niveles gerenciales, la creación de órganos de control y un directorio independiente. En este caso la empresa debió asegurar el cumplimiento de protocolos familiares y “esto es muy duro de llevar adelante, porque hay que dejar a familiares afuera de la gestión”.

¿Cuál es el secreto de este éxito en la emisión?
Escuchar al mercado, el mercado se pronuncia. Se debe plantear la idea al mercado, tiene que ser un mensaje sencillo sobre cuál es la propuesta de valor de la empresa. “Copeinca produce Proteínas y estas son demandadas como consumo humano indirecto”. “Son el insumo básico para la producción de cerdos en China y de la acuicultura en Japón y Europa”. “El mercado de alimentos está creciendo”. “La pesca de anchoita (insumo) tiene como restricción la capacidad de bodega en barco de pesca y la emisión de acciones se realiza para ampliar dicha capacidad”. Debe ser un mensaje simple que se ratifique con los hechos y el mercado responde. La primera emisión tuvo un porcentaje de demanda de 1,1 a la emisión. La segunda emisión siendo mayor tuvo una demanda de 3 a uno. En todo este proceso los asesores tienen un rol fundamental.