Время перемен: блог

Влияние кризиса на сферу слияний и поглощений

Майкл Кнолл
Руководитель Группы по сопровождению сделок слияния и поглощения / Группа корпоративных финансов
18 ноября 2008 года

Охвативший Россию кризис повлиял на активность в сфере слияний и поглощений в нескольких направляениях. За последние несколько недель мне как специалисту по вопросам слияний и поглощений доводится ежедневно наблюдать, как кризис отражается на сделках.

Во-первых, многие текущие сделки были приостановлены, а некоторые из них — даже отменены в связи с неопределенностью, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя. Продавцы, как правило, опасаются пересмотра и изменения уже согласованных условий сделки. В свою очередь, покупатели, при сделках с участием заемных средств, сталкиваются со сложностями при получении кредитов и могут рассчитывать уже на менее выгодные финансовые и нефинансовые условия. Вследствие этого сделки могут потерять привлекательность с точки зрения экономических параметров. Однако следует отметить положительный момент: большинство сделок, с которыми я сейчас работаю, выполняются на согласованных ранее условиях, хотя всем участникам приходится прилагать дополнительные усилия для подписания и закрытия сделок в существующих условиях.

Во-вторых, учитывая то, что на настоящий момент долговые рынки в России практически закрыты, сделки слияния и поглощения зачастую остаются единственным способом привлечения средств для рефинансирования или поддержки запланированного развития (прогнозы ожидаемого роста были пересмотрены в сторону уменьшения, однако в краткосрочной перспективе в некоторых секторах экономики ожидается рост, а средне- и долгосрочные прогнозы по России остаются без изменений).

В-третьих, Россия в целом по-прежнему остается привлекательным рынком для инвестиций и ведения бизнеса. Мы отмечаем значительный интерес со стороны стратегических и финансовых покупателей, как местных, так и зарубежных. По мнению крупных компаний, имеющих существенные финансовые резервы, сложившаяся ситуация предлагает хорошие возможности для инвестиций при более низких ценах, нежели до наступления кризиса. Вместе с тем, серьезные компании предпочитают придерживаться ранее избранной стратегии, которая во многих случаях заключается в поиске партнера, способного обеспечить им дополнительное преимущество — финансовое, технологическое или административное.

Учитывая вышеназванные обстоятельства, я в целом убежден, что активность в области сделок слияния и поглощения, особенно в сегменте среднего бизнеса, будет оставаться весьма интенсивной. Тем не менее, в такой ситуации особую важность приобретает профессиональный подход к подготовке и заключению сделок.

Crisis and M&A sector

Michael Knoll
Head of M&A Lead Advisory / Corporate Finance
18 November, 2008

The current crisis in Russia impacts M&A activity in many ways. As M&A professional I have seen on a daily basis over the last few weeks, how deal activity is impacted.

First of all, ongoing deals have in many cases been delayed or — in some cases — been cancelled due to uncertainty on both the seller's as well as the buyer's sides. Sellers generally fear that already agreed deal terms are likely to be re-negotiated. Buyers on the other hand, if deals are partially funded by debt, face difficulties in arranging debt or are faced with less favourable financial and non-financial terms, which might make the deal economics no longer attractive. Overall, however, the good news is that most of the deals im currently working on get done on the terms agreed, but it needs more effort from all parties to get deals signed and completed in the current environment.

Secondly, given the almost closed debt markets in Russia at present, M&A is in many cases the only tool to get capital to either get a refinancing done or get capital to finance the planned growth (while growth expectations have been revised downwards for all industries, it is expected that a number of industries will still see some growth in the short term and that in the medium- and long-term growth expectations are intact for Russia).

Thirdly, since fundamentally Russia remains an interesting market to invest in/be in, we continue to see a lot of interest from both strategic and financial buyers, both Russian and foreign. The current view of solid, cash rich investors is that the current environment offers good investment opportunities at more reasonable prices than prior to the crisis. On the other hand, solid Russian businesses stick to their strategies, which in many cases includes to look for a partner which will add value, be it either in the form of funding, technical know how or management talent.

Given the above reasons, I am personally convinced from an overall point of view that M&A activity, particularly in the mid-market space, will remain robust. However, in times as these it is even more important to approach and execute deals in a professional manner.

By submitting your e-mail address, you acknowledge that you have read the privacy statement for this site and you consent to our processing the data in accordance with that privacy statement to include international transfers. If you change your mind at any time please send an e-mail message to  or