¿Quo vadis zona euro?

Gestión
Nicolas Oberrath
Gerente Senior de Consultoría de Negocios
Enero 2012

Las preguntas que se vienen haciendo muchos inversionistas últimamente giran en torno a las perspectivas de la zona euro para este año. Lo único cierto es que se requerirá una nueva realidad de política fiscal, sea cual fuere el camino que tomen los políticos en su

intento de resolver la crisis. En PwC creemos que en el primer trimestre se esclarecerá la estrategia que tomarán los líderes de la zona euro, entre las cuales se encontrarían: (1) Expansión monetaria a costa de mayor presión inflacionaria, (2) Defaults voluntarios de los países con mayor deuda, (3) Salida de Grecia de la zona euro, o (4) Un nuevo bloque monetario más pequeño y regulado.

Con la reciente inyección del Banco Central Europeo (BCE) de casi 500 mil millones de euros al sistema bancario, podríamos pensar que se está optando por la primera alternativa arriba mencionada para sostener las tasas de interés bajas y mantener el frágil crecimiento económico a flote.

Sin embargo, quedan próximas fechas importantes para la zona euro; en enero se espera que la clasificadora Standard & Poor’s revise la clasificación crediticia de la deuda soberana de 15 países de la zona, y en el año 2012 los países de la zona euro tienen inmensas sumas de deuda soberana por refinanciar. Es imposible que un mecanismo de mercado normal pueda proveer de dichas cantidades a tasas de interés que no hagan quebrar a los países de inmediato; asimismo, una intervención de la BCE a estas alturas también es dudosa. En este panorama, la pregunta no es si vamos a tener un ajuste estructural en la zona euro sino cómo; y si vamos a tener mayor volatilidad en los mercados financieros, ¿cuándo?