Mineria: ¿ Bearish o Bullish?

Revista Dialogue
Juan Carlos Mandujano
Gerente Senior de Consultoría de Negocios
Diciembre 2012

El Mercado de minerales es uno de los más volátiles e interesantes de seguir en países mineros como el Perú y Canadá. Muchos de nosotros contamos con acciones de empresas mineras y vimos como la crisis del 2008 derrumbó nuestros sueños alcistas y acabó con el entusiasmo de entonces. A partir de allí surgió mucho escepticismo y alejó a quienes desconocen el detalle de la realidad de la industria. De alguna manera, se siente nuevamente esta percepción tras la postergación de algunos importantes proyectos mineros locales, a pesar de que las cifras de proyección de inversión en la industria en el Perú son positivas y son muchos los proyectos que vienen avanzando alentadoramente y esperamos entren a producción en los próximos años.

Quizá lo que queda claro es que si bien antes todos estaban preocupados en la demanda, quienes analizamos este mercado estamos hoy más atentos en la oferta. Las tendencias de largo plazo apuntan a una mayor necesidad por minerales para el desarrollo de la economía global. Muchos señalan que el crecimiento de China no será ya de 2 dígitos pero se olvidan de mencionar que la base crece y la demanda entonces-en crecimiento- sigue siendo significativa y requiere de insumos y materia prima para su desarrollo.

Es así que hoy la minería atraviesa un período de expansión más calculado y preocupado por la viabilidad de sus proyectos, las modificaciones tributarias, el incremento de sus costos de producción y la lejanía e infraestructura de sus exploraciones mineras más atractivas. Es por ello que a pesar de que se hubiese esperado un año 2012 con menor movimiento en cuanto a transacciones mineras en comparación al activo año 2011 (que generó 2.065 deals con transacciones por US$ 149,000 millones equivalentes a 33% más de lo transado en el 2010 y prácticamente el doble del 2009), tenemos un primer semestre interesante y bastante activo.

La noticia del año viene siendo la transacción de US$ 53,212 millones realizada por Glencore para adquirir Xstrata lo que generó que Suiza domine ampliamente el valor transado en M&A mineras, sin embargo, a partir de allí, fue Canadá el país que destaca particularmente por la adquisición de Minefinders por parte de Pan American Silver y la de Trelawney Mining and Exploration por parte de AMGOLD, ambas empresas mineras adquiridas principalmente con operaciones auríferas.

China continúa entre los top 5 principales compradores, aunque se espera que su participación sea más relevante en los próximos años, incluso a pesar que el 2012 presenta transacciones mineras en promedio menores a US$ 500 millones. Sucede que éstas este año han sido opacadas por los grandes deals en la industria del Oil & Gas donde por ejemplo la estatal China National Offshore Oil Corporation – CNOOC adquirió recientemente en Julio de este año a la canadiense Nexen Inc. Por US$ 15,100 millones.

Vemos entonces que la industria se encuentra muy activa y dispuesta a generar importantes transacciones, aunque muy enfocadas en estrategias de largo plazo. Quizá quienes cuenten con excesos de liquidez aprovechen hoy las circunstancias del mercado de altos costos y bajos precios y adquieran mineras o activos mineros a menores precios de las valorizaciones que solo unos meses atrás eran consideradas muy altas. En este contexto lo invito a preguntarse ¿ en qué posición se encuentra Usted y dónde quiere encontrarse en los próximos años?