Aprovechando las nuevas oportunidades en el mercado de adquisiciones

Guía de Finanzas 2014
Javier Correa
Gerente de Consultoría de Negocios
Enero 2014

 

En el mercado global las empresas basadas en economías de rápido crecimiento vienen buscando oportunidades en economías con un mayor desarrollo relativo lo cual implica un cambio de dirección en el flujo de inversiones. En América Latina, hemos observado que empresas peruanas comparten la aspiración de crecer a economías de un mayor desarrollo relativo como son Chile, México y Brasil. En este sentido, nos preguntamos: ¿Qué significa esta nueva tendencia para las empresas que buscan expandirse a nuevas geografías en búsqueda de oportunidades de crecimiento?

 

De la misma manera, hemos observado que existen nuevos inversionistas provenientes de las BRICs (Brasil, Rusia, India y China) que buscan ingresar al Perú; en este sentido, de manera breve damos ciertos alcances para trabajar en transacciones involucrando inversionistas de dichas nacionalidades.

 

Aspectos críticos a considerar durante la evaluación de adquisiciones

 

Hemos identificado que existen dinámicas únicas que pueden afectar una transacción, las cuales deben ser evaluadas cuando se intente adquirir empresas en economía de mayor desarrollo relativo:

 

  • Cómo entender las diferencias en términos de valorización: Muchas diferencias en términos de valoración se deben a la indebida participación de las condiciones de mercado locales. Por ejemplo, muchas veces el comprador asume que las condiciones de financiamiento deberían ser favorables en comparación con el país de origen lo cual no tiene que ser el caso. De la misma manera, en términos de valorización, el uso de múltiplos históricos, un atajo muy usado, puede distorsionar las expectativas del comprador. Por la misma manera, el comprador deberá estar preparado para ejecutar la adquisición en los tiempos normalmente aceptados por el país donde la adquisición ocurre. El comprador deberá entender que el vendedor podría demandar un premio adicional si es que ellos piensan que el comprador será lento al ejecutar la transacción debido a su inexperiencia o falta de disciplina durante el proceso de toma de decisiones.

 

  • Entendiendo los tiempos requeridos para completar las transacciones: Como mencionamos en el párrafo anterior, es muy importante entender el tiempo promedio considerado normal para la ejecución de una transacción. Se deberá poner particular atención a aquellos casos en los cuales los procedimientos de aprobación sean para el manejo anticipado de las partes involucradas con la finalidad de lograr un manejo de expectativas en términos de precios y condiciones con la finalidad de evitar retrasos innecesarios.

 

 

  • Conectándose con las partes interesadas y su alta dirección: El desarrollo de relaciones varía entre las diferentes culturas, en este sentido, se debe ser sensible a posible diferencias las cuales también deben al tipo de organización como las empresas familiares, las empresas estatales y las empresas propiedad de grupos de capital privado o Private Equity. Por ejemplo, el comprador deberá entender que las jerarquías son complejas y el proceso de decisión es lento en las empresas estatales, asimismo, el comprador deberá iniciar lo más pronto posible una relación con los fondos de Private Equity para entender su dinámica y criterio de inversión.

 

  • Entendiendo las diferencias durante el proceso de transacción: El comprador deberá entender que en economías de rápido crecimiento existen ciertas prácticas que son diferentes, y que por lo tanto generan expectativas divergentes en términos de velocidad, calidad y rigor de las mismas. Estas diferencias en las prácticas pueden incluir los sistemas de reporte, el due dilligence y los impuestos. Sin embargo, con un adecuado planeamiento, tanto del proceso como de la estrategia de comunicación, se puede lograr que ambas partes entiendan el proceso y lograra un mejor manejo de las expectativas.

 

Entendiendo la motivación detrás de una adquisición por parte de inversionistas provenientes de las BRICs

 

En el último año, PwC entrevistó a diversos ejecutivos de inversionistas provenientes de las BRICs con la finalidad de entender su motivación, objetivos y preocupaciones cuando realizan inversiones en países de alto crecimiento económico. En este sentido, desde los inversionistas privados en China, las compañías globales de la India, los inversionistas rusos y brasileños, consideramos que deben entenderse los motivos y aspiraciones de estos inversionistas:

 

  • El sector privado de China emerge como un actor de fusiones y adquisiciones: Mientras sus empresas estatales y fondos soberanos continuará invirtiendo en el extranjero, vemos el surgimiento de empresas chinas buscando objetivos para adquirir recursos y marcas que pueden tener acceso a los mercados y canales de distribución en el extranjero.

 

  • Los negociadores rusos pueden buscar objetivos: Muchos inversionistas rusos son ricos en efectivo y ya han adquirido empresas para complementar sus negocios domésticos y planes de expansión, con una nueva tecnología y conocimientos. Entendemos que algunos de los gigantes nacionales de Rusia en la banca o las telecomunicaciones están buscando oportunidades de crecimiento más allá de su mercado interno consolidado.

 

 

  • India Inc. sigue siendo una fuente probable de la inversión: La inversión dirigida por el estado de la India tiene fuertemente centrado el asegurar el acceso a muchos recursos energéticos.

 

  • Brasil listo para construir lazos históricos: El Banco de desarrollo brasileño ha intensificado recientemente su política para promover negocios salientes brasileños, con un objetivo particular de alentar el surgimiento de empresas globales basadas en Brasil. Medianas empresas brasileñas podrían mirar más bancos europeos, aunque esperamos ver Brasil mantener su enfoque de los Estados Unidos y en mercados de alto crecimiento, particularmente en América Latina y África.