Növekvő érdeklődés a régiós pénzügyi szolgáltatók iránt

Két év folyamatos csökkenés  után végre  nőtt az M&A üzletkötések száma Európában

A PwC aktuális összesítése szerint a második negyedévben jelentős mértékben emelkedett a felvásárlási tranzakciók összértéke az európai pénzügyi szolgáltatási szektorban. Az előző év azonos időszakával összevetve majdnem dupla értékben kötöttek ügyleteket az európai székhellyel rendelkező, pénzügyi ágazatban tevékenykedő cégek, de az előző negyedévhez képest is közel egyharmados növekedés mutatható ki – derül ki a PwC kontinentális elemzéséből, melynek fókuszában ezúttal Közép-Kelet-Európa áll.

„A viszonylag alacsony banki penetráció és a különösen hosszú távon még mindig magasabb növekedési lehetőségek miatt régiónk bizonyos országai továbbra is a befektetői érdeklődés középpontjában vannak. Nagy belső piacának és növekvő gazdaságának köszönhetően az éllovas továbbra is Lengyelország, mely európai méretekben is jelentős tranzakciókkal büszkélkedhet. Itthon a jelentősebb ügyletek egyelőre még váratnak magukra” – mutat rá Apáthy Ervin, a PwC Magyarország vállalati pénzügyi tanácsadó részlegének igazgatója.

A PwC összesítése szerint 2012 második negyedévében közel tizenhárom milliárd (12,7 milliárd) euró összértékben történtek felvásárlások a pénzügyi szolgáltatói szektorban az európai piacon. Az idei első negyedévben mért értékhez (9,7 milliárd euró) képest ez 31 százalékos növekedés, míg 2011 hasonló időszakával összehasonlítva majdnem kétszeres a javulás: akkor mindössze 6,7 milliárd euró értékben cseréltek gazdát pénzügyi szolgáltatók Európában. Ha a teljes első félévet tekintjük, 2011 első hat hónapjához képest 2012 első felében 36 százalékos növekedés tapasztalható a megvalósult tranzakciók értékében. Kétéves folyamatos csökkenés után tehát végre először nőtt az M&A tranzakciók száma és több egyéb jel is utal arra, hogy a 2011-es mélypont után most már talán fölfelé, a kilábalás irányába vezethet az út.
 

Giga-üzletek és bankmentések


Valamivel árnyaltabb a kép azonban, ha az adatok mélyére ásunk. A második negyedév 12,7 milliárdos tranzakciós összegének közel egyharmadát egy bankmentő akció adta, ahol is a spanyol kormány 4,5 milliárd eurót jegyezve 45 százalékos részesedést szerzett a Bankiaban. Habár a bankmentő akciók gyakorisága érezhetően csökkenőben van, ez az esemény mindenképp ráirányítja a figyelmet az európai bankrendszer továbbra is fennálló sérülékenységére. Ettől az esettől eltekintve azonban az mindenképp biztató, hogy a vizsgált időszak további egymilliárd euró fölötti tranzakciói expanziós célú stratégiai akvizíciók voltak. Ilyen például az orosz Szberbank 2,8 milliárd eurós befektetése a török Denizbankba, továbbá a londoni fémtőzsde Hong-Kong Exchange & Clearing általi megvásárlása 1,7 milliárd euró értékben.

Nyugat-Európában a jövőt illetően várhatóan folytatódnak a közelmúltat meghatározó restrukturalizációs törekvések, és az ebből következő profiltisztítási indíttatású eszközeladások. A nagyobb értékű eszközök értékesítését továbbra is megnehezíti a mérsékelt vevői érdeklődés, továbbá a megfelelő tranzakciós árazással kapcsolatban fennmaradt bizonytalanság. Az alacsonyabb értékű tranzakciók szegmensében jelentős tranzakciós tevékenység várható a konszolidáció előtt álló spanyol, olasz és görög piacon.

Míg Nyugat-Európa nagy része továbbra is súlyos gazdasági kihívásokkal küzd, egyes közép-kelet-európai országok növekedési pályán haladnak.  Ezzel együtt, a közelmúltban több nemzetközi cégcsoport is visszavonult a térségből, hogy erőit saját főpiacain tudja koncentrálni, ez pedig új lehetőségeket teremt a befektetők számára. Míg Közép-Kelet-Európa bizonyos országait élénk befektetői érdeklődés jellemzi, Délkelet-Európa továbbra is várhatóan inkább a helyi viszonyokat kezelni képes hazai és a kifejezetten erős idegzetű külföldi szereplők terepe marad.
 


Régiós esélyek


A régió legnagyobb lehetőségeit - és ezzel együtt minden bizonnyal kockázatait is - Oroszország kínálja, ahol bizonyos lakossági hitelezési szegmensek 2006 és 2011 között átlagosan 16 százalékkal növekedtek, a lakossági betétállomány pedig 2009 eleje és 2012 áprilisa között 90 százalékkal emelkedett. Az egyedülálló növekedési potenciál további kiaknázásához szükséges befektetéseket azonban várhatóan inkább hazai források, illetve magasabb kockázatvállalásra hajlamos private equity fogja finanszírozni, külföldi szakmai befektetők jelentős akvizíciója nem valószínű a közeljövőben a továbbra is némileg egzotikusként kezelt kontinensnyi országban.


Szűkebb régiónk éllovasa kétséget kizáróan a viszonylag nagy belső piaccal rendelkező és egyelőre egészséges növekedést felmutató Lengyelország. Az Oroszország nélküli közép-kelet-európai régióban az utóbbi egy év legjelentősebb tranzakciói pár kivételtől eltekintve szinte kizárólag Lengyelországban történtek. Ezek némelyike Európa legjelentősebb tranzakcióinak exkluzív klubjába is bekerült. Ebbe a körbe tartozik például a KBC csoport tulajdonában álló Kredyt Bank értékesítése a spanyol Santander részére 2012 elején vagy a szintén a KBC csoport tervezett kivonulásának részét képezően Lengyelország második legnagyobb biztosítójának, a Wartának az eladása a Talanx International AG és a Meiji Yasuda részére. Korábban ugyanez a két szakmai befektető vásárolta fel az Europa Group biztosító intézetet is még 2011 végén. A közelmúltban az olasz Generali és a prágai székhelyű PPF közös vállalata, a Generali PPF írt alá szerződést a francia Groupamával annak lengyelországi eszközeinek akvizíciójáról. Egyre érezhetőbb feszültséget okoz, hogy a lengyel cégek, beleértve a pénzügyi szolgáltatókat, az európai átlaghoz képest túlárazottnak számítanak, és ez nagyban hátráltatja a sikeres üzletkötést. Habár a lengyel pénzügyi szereplők régiós szinten kifejezetten nagynak és erősnek számítanak, régiós expanziós szándékaikról egyelőre csak szórványos hírek érkeznek.


A gazdaság mérsékelt teljesítménye ellenére a cseh pénzügyi szektor erős és nyereséges maradt, így kifejezetten stabilnak tekinthető. A túlnyomórészt külföldiek által tulajdonolt pénzintézeti piac felső harmadában nem érzékelhető komoly eladási szándék, így ebben a szegmensben nem valószínűsíthető komoly akvizíció a közeljövőben, míg a középső-alsó harmadban kisebb mozgások várhatók a PwC elemzői szerint. Erre utal többek között a Volksbank érdekeltségek Szberbank általi felvásárlása, mely a magyarországi leánybank mellett a csehországit is érintette. Jellegében az előbbihez hasonló fontos tranzakció volt 2012-ben az amerikai MetLife és brit Aviva Biztosító közötti megállapodás, amelynek eredményeként az amerikai cég felvásárolta az Aviva cseh, magyar és román leányvállalatait.


Délkelet-Európa országainak meghatározó jelensége a külföldi bankok tevékenységeinek és jelenlétének visszavágása.  A felvásárlási tevékenységet a régió minden egyes országában hátráltatja a rossz hitelek arányának drasztikus növekedése. Mivel a görög bankok számottevő piaci pozícióval rendelkeznek a Balkánon, a közeljövő egyik kulcskérdése, hogy a görög állam milyen módon fogja rendezni a görög bankrendszer problémáit, ez kihatással lesz ugyanis arra, hogy balkáni pozíciókat megtartják-e.
 


Hazai viszonyok


Ami Magyarországot illeti, a PwC tanulmánya megjegyzi, hogy hazánk volt az első, amely élen járt a pénzintézetek privatizációjában, és új bankok, biztosítók megtelepedésének elősegítésében. Az utóbbi években a szektor számos szereplőjét hozta nehéz helyzetbe a korábbi évek átgondolatlan hitelezési gyakorlata, amit tovább fokozott többek között a kormányzat megnövekedett finanszírozási igénye és a devizaadósok megmentését célzó kormányzati csomagok bevezetése.


„Habár Magyarországon számos tranzakció állt vagy áll előkészítés alatt, egyelőre inkább csak kisebb portékák találtak vevőre” - mutat rá Apáthy Ervin.


A nemzetközi folyamatokkal összefüggésben számos külföldi csoport kísérli meg a kivonulást, ezek helyét részben más, a régióban újnak számító szereplők veszik át. Ennek legeklatánsabb példája a Volksbankot Magyarországon is váltó orosz Szberbank érkezése. Más esetekben már jelenlevő szereplők töltik ki a megüresedett helyet, mint a BNP Paribas private banking üzletágának Erste általi felvásárlásának esetében is láthattuk. A közelmúlt fontos eseménye volt az MKB romániai leányvállalatának, a Romexterra Banknak az amerikai Pinebridge Capital általi felvásárlása is. Az állam erősödő szerepének jele, hogy az MFB jelentős részesedést vásárolt a Takarékbankban, megszerezve a német DZ Bank által tulajdonolt közel 40 százaléknyi részesedést is. Az OTP folytathatja regionális terjeszkedését, melynek fő fókuszában Románia és Szerbia állhat a következő időszakban.        

 

Az elemzésről

A kutatás a 2012 második negyedévében bejelentett és várhatóan lezárásra is kerülő felvásárlási megállapodásokat összesítette. Az adatok publikus forrásokból, pénzpiaci bejelentésekből és hírügynökségi anyagokból származnak. A felmérésben azokat az akvizíciókat vizsgáltuk, ahol a tulajdonosi részesedések legalább 30 százaléka gazdát cserélt (vagy a cég tényleges irányításában meghatározó kontroll szerephez jutott a befektető). A kutatásban az európai székhelyű, pénzügyi szektorban tevékenykedő cégeket vettük figyelembe, ahol a tranzakciós árat publikussá tették a felek. Az adatgyűjtés során nem vettük figyelembe azokat a felvásárlásokat, ahol nem tisztán pénzügyi szektorban működő cég volt érintett, vagy ahol ingatlan, vagy más nagy értékű vagyonelem cserélt gazdát, és az határozta meg szignifikánsan a tranzakció nagyságát.


Szerkesztői megjegyzések:


A PwC-ről
A világ 158 országában jelenlévő PwC hálózat több mint 180 ezer szakértője minőségi könyvvizsgálati, adótanácsadási és tanácsadási szolgáltatásokat nyújt, hozzásegítve ügyfeleit a számukra fontos értékek megteremtéséhez. Ha észrevétele van, vagy többet szeretne megtudni cégünkről, kérjük, látogasson el honlapunkra: www.pwc.hu


© 2012 PwC. Minden jog fenntartva. Ebben a dokumentumban a “PwC” kifejezés a PwC hálózatra és/vagy egy vagy több tagvállalatára utal, amelyek mindegyike önálló jogi személy. További információért, kérjük keresse fel a http://www.pwc.com/structure weboldalt.