Sähkö- ja kaasumarkkinoiden yritysostotoiminnassa suuri mannertenvälinen kuilu

Sähkö- ja kaasualalla vuonna 2006 toteutettujen kauppojen arvo löi kaikki aiemmat ennätykset, selviää alan fuusioita ja yritysostoja käsittelevästä PricewaterhouseCoopersin vuosittaisesta Power Deals -analyysistä. Vuoden 2006 kauppojen kokonaisarvo nousi 298,8 miljardiin Yhdysvaltain dollariin ja ylitti näin reilusti vuonna 2005 saavutetun edellisen ennätyksen, joka oli 196 miljardia dollaria. Summa on peräti seitsenkertaistunut kolmen vuoden takaiseen lukuun verrattuna.

Vielä merkittävämmäksi kasvun tekee se, että yhdysvaltalaisten sähkö- ja kaasualan yritysten tekemien kauppojen määrä romahti viime vuonna. Pohjois-Amerikan toimijoiden yritysostotarjoukset kirivät ohi eurooppalaisten vasta hiljattain eli vuonna 2004, mutta viimeisten 12 kuukauden aikana mantereiden välille on muodostunut 140,4 miljardin dollarin kuilu. Euroopassa vuoden aikana tehtyjen kauppojen arvo oli 190,6 miljardia dollaria, kun Pohjois-Amerikassa kauppojen arvoksi jäi 54,5 miljardia dollaria.

Sääntely jarruttaa Pohjois-Amerikkaa, Euroopassa selvää nousua

Pohjois-Amerikassa ala joutui jyrkkään alamäkeen, kun yritykset ryhtyivät noudattamaan joissakin osavaltioissa välivaalivuonna voimaan tulleita tiukkoja säädöksiä. Samaan aikaan korkojen jäädytys päättyi ja julkisia palveluja hallinnoivista yhtiöistä annettu laki (Public Utilities Holding Company Act) kumottiin. Näiden muutosten seurauksena Pohjois-Amerikan sähköalan kauppojen arvo laski yhteensä 64 prosenttia ja oli 20,7 miljardia dollaria.

Yhdysvalloissa koettiin siis takaisku, mutta Euroopassa sekä Aasian ja Tyynenmeren alueella kaupat lähtivät huimaan nousuun. Euroopassa sähköalan fuusiot ja yritysostot rikkoivat vuonna 2006 kaikki aiemmat ennätykset. Eurooppalaisten ostajaehdokkaiden määrä kasvoi 25 prosenttia edellisvuodesta, joka oli siihenastinen ennätysvuosi. Euroopan sähköalan kohdeyritysten kokonaisarvo puolestaan kasvoi huikeat 56 prosenttia.

Aasian ja Tyynenmeren alueella sähköalan kauppojen määrä kasvoi 26 prosenttia ja kohdeyritysten sähköntuotantoon liittyvän omaisuuden kokonaisarvo nousi peräti 141 prosenttia 34,2 miljardiin dollariin.

”Kaupoissa on nyt päästy ennätyslukemiin, mutta tänä päivänä sääntelyviranomaisten ja poliitikkojen toimet vaikuttavat sähkö- ja kaasualan kauppojen syntymiseen ja epäonnistumiseen enemmän kuin koskaan. Yhdysvaltojen alamäki johtuu siitä, että yritykset pidättäytyvät liiketoimista ja odottelevat valtion sääntelykomiteoiden seuraavia siirtoja. Lisäksi kaksi suurta kauppaa on peruuntunut. Euroopassa taas alan yritykset kilpailevat laajentumisesta aluerajojen yli, kun sähkön ja kaasun vähittäismyynnin vapauttaminen etenee. EU:n komission pyrkimys vähentää markkinoilla toimivien keskittymien valtaa ei tule pysäyttämään kilpailua, vaan pelisääntöjen muuttuessa kilpailu vain kohdistuu eri paikkoihin”, kommentoi PricewaterhouseCoopersin Global Utilities -toimialan johtaja Manfred Wiegand kehitystä.

PricewaterhouseCoopersin Utilities Corporate Finance and Advisory Services -toimialan Euroopan johtaja Mark Hughes luonnehtii Euroopan tilannetta seuraavasti:

”Markkinoilla on nyt painetta johtavan aseman saavuttamiseen ennen vähittäiskaupan liberalisointia. Samalla polttoaineen saantia pyritään kuitenkin monipuolistamaan ja varmistamaan, kun energiavarat hupenevat ja huoli ympäristöstä kasvaa. Suurin taistelu tullaan tietenkin käymään sääntelyn alalla, kun EU:n komissio ajaa eriyttämistä ja kansalliset hallitukset puolestaan tukevat kansallisia lippulaivayrityksiään. Peräti kahdeksan eurooppalaisvaltion hallitukset ovat edelleen säilyttäneet itsellään valtuuden hyväksyä, hylätä tai muuttaa sähköä koskevia päätöksiä. Jos poliittiset esteet pystytään poistamaan, komission suositukset antavat energia-alan yhtiöille mahdollisuuden toteuttaa uudenlaisia yritysjärjestelyjä ja laajentaa toimintaansa Euroopan unionin alueella.”

Vuonna 2006 energia-alan M&A-markkinat saivat täysin uuden ulottuvuuden, kun suurluokan kaupoista siirryttiin erittäin suurten kauppojen luokkaan. Viime vuoteen mennessä vain kaksi tarjousta oli ylittänyt 20 miljardin dollarin rajan – yksi vuonna 2004 ja toinen vuonna 2005 – mutta vuonna 2006 käynnistetyistä kaupoista raja ylittyi peräti neljän kohdalla. Erittäin korkeita ostotarjouksia nähtiin, kun E.ON tarjosi Endesasta 66 miljardia dollaria ja Suez yritti fuusioitua Gaz de Francen kanssa 43 miljardilla dollarilla.

Manfred Wiegand ennakoi tulevaisuudennäkymiä seuraavasti:

”Maailman suurimmilla markkina-alueilla on runsaasti yhdistymisvaraa, sillä niissä ei olla vielä lähelläkään Euroopan yhdistymiskehitystä. Euroopassakin on tilaa muutamille isoille kaupoille, kun taistelu toiminnasta yli aluerajojen etenee; kilpailusta hengissä selvinneet suuryhtiöt pyrkivät parantamaan asemiaan. EU:n komission äskettäin antamat eriyttämissuositukset sekä komission ilmaisema huoli likviditeettikysymyksistä saattavat luoda uusia yhdistymismahdollisuuksia. Yritysten on löydettävä niille strategisesti parhaat vaihtoehdot ja myytävä sitten sopivassa suhteessa omaisuuttaan, huutokaupattava fyysistä ja virtuaalista kapasiteettiaan ja tehtävä omaisuuserien vaihtosopimuksia tai muunlaisia vaihtosopimuksia.”

Tutkimusmenetelmä:

Power Deals -analyysi perustuu Dealogicin M&A Global -tietokannassa joulukuussa 2006 julkistettuihin yritysostoihin. Analyysi kattaa ilmoitetut kaupat, eli kaupat, joiden laillinen ja taloudellinen toteutus on vielä kesken, sekä päätökseen viedyt kaupat. Kaikkiin mainittuihin arvoihin ja kauppoihin sisältyvät oletetut velat. Lisätietoja ja täydellinen yritysostojen luettelo on saatavissa osoitteesta www.pwc.com/energy.


PricewaterhouseCoopers tarjoaa tilintarkastusta, verokonsultointia ja neuvontapalveluita yli 140 000 hengen voimin 149 maassa. Suomessa palveluksessamme työskentelee yli 650 henkeä 11 paikkakunnalla. Nimi PricewaterhouseCoopers viittaa maailmanlaajuisen PricewaterhouseCoopers-organisaation jäsenyrityksiin, joista jokainen on itsenäinen juridinen yhtiönsä.