Ontwikkelingen op een rij
De greep van de kredietcrisis op de financiële wereld wordt steeds steviger, maar vooralsnog lijkt hij nauwelijks effect te hebben op overnametransacties. In diverse branches blijft het aantal fusies en overnames groeien.
Recente onderzoeken van PricewaterhouseCoopers (PwC) laten zien dat de kredietcrisis de overnameactiviteit niet afremmen. Zo groeiden vorig jaar in de media-, elektriciteits-, gas-, olie- en zelfs in de Europese financiële sector de waarde van fusies en overnames. In de laatste sector is de honger ook nog niet gestild, blijkt uit een door PwC gehouden opiniepeiling onder Europese financiële dienstverleners. Van de ondervraagden verwacht 29 procent dat de drang tot grote overnames in 2008 zal toenemen.
Aziatische interesse
De verwachting daarbij is dat de interesse meer en meer uit het Verre Oosten zal komen. Vooral Aziatische banken en staatsfondsen zullen hun vizier richten op Europese instellingen. ‘De kredietcrisis zal het overnamelandschap in de financiële sector nog wel even bepalen’, verduidelijkt Andries Mak van Waay, partner bij PwC en specialist op het gebied van fusies en overnames. ‘Banken die voor hun financieringen zeer afhankelijk zijn van de kapitaalmarkt kunnen worden geconfronteerd met gedwongen verkopen in 2008. Wellicht worden Aziatische banken met hoge deposito’s die toenadering zoeken tot Europese banken nu warmer onthaald dan slechts een jaar geleden. Tevens zullen naar verwachting meer banken openstaan voor kapitaalinjecties van staatsinvesteringsfondsen.’
Interne schoonmaak
De huidige crisis door beleggingen in zwakke subprime-hypotheken veroorzaakt tevens voor een ‘interne schoonmaak’. Vooral bij verzekeraars zal naast fusies ook het afstoten van ondersteunende divisies in heel Europa toenemen. Banken hebben dit proces al voor een groot deel doorlopen.
Groeivertraging
Hoewel bedrijven zich dus niet laten afschrikken door de kredietcrisis, blijft het vooruitzicht van een minder rooskleurige economische situatie bestaan. De huidige verwachting is dat de wereldeconomie in 2009 een groeivertraging oploopt. De gevolgen van de kredietcrisis voor de Nederlandse economie zullen te overzien zijn. Zij worden vooral merkbaar bij ondernemingen die voor hun export sterk op klanten in de VS zijn aangewezen.
Dat de klap in de VS het grootst zal zijn, is wel duidelijk. Het wantrouwen tussen banken, die elkaar geen geld meer durven te lenen, heeft al enkele slachtoffers veroorzaakt. Zoals Bear Stearns., de vijfde zakenbank van de VS, die voor een extreem lage prijs door een branchegenoot JP Morgan Chase is overgenomen. Bear Stearns, gespecialiseerd in de administratie en kredietverlening voor hedgefondsen, dreigde om te vallen doordat enkele grote hedgefondsklanten hun geld bij de bank weghaalden.
Private equity
PwC verwacht in de financiële sector eveneens een moeilijk jaar voor private equity. Banken gaan hun financieringscriteria en prijsstelling namelijk aanscherpen. ‘Er zullen wel gewoon transacties plaatsvinden’, denkt Mak van Waay. ‘Maar die worden minder gefinancierd met vreemd vermogen en gesloten tegen lagere prijzen. Als gevolg hiervan zullen participatiemaatschappijen zich gaan richten op middelgrote transacties en op mogelijkheden in Midden- en Oost-Europa.’ Mak van Waay verwacht dat de Nederlandse fusie- en overnamemarkt meer dan in 2007 door corporate deals zal worden gedreven.
