Los Fundamentos que Avalan el Rally del Cobre

Diario Estrategia, lunes 03 de agosto de 2009
Página 24
Opinión de Colin Becker, Socio PricewaterhouseCoopers

Sólo en el primer semestre los chinos aumentaron en 52% sus importaciones del metal, a lo que se suma que a nivel mundial se está produciendo una sustitución de la chatarra.

Las últimas semanas sólo han sido de buenas noticias para la minería del cobre. El metal rojo se ha cotizado en la Bolsa de Metales de Londres a valores que superan largamente los US$ 2 la libra y en la jornada del viernes recién pasado, terminó la sesión en el valor máximo desde el 3 de octubre de 2008, de US$ 2,6 la libra. Y es en este contexto que Cochilco elevó su proyección de precio promedio del cobre para este año a US$ 1,95 y a US$ 2,1 para 2010.

Pero este fuerte del metal rojo -que este año acumula una alza de 98,14%, con un promedio de US$ 191,8 la libra- no es fruto de la casualidad, sino que se ha visto fortalecido por diversos factores que han permitido que el sector minero, vea más positivo el desempeño de la actividad, y se alejen las perspectivas negativas para la industria. De hecho, este ejercicio la gran minería tendrá utilidades en torno a los US$ 8.600 millones, mientras que a comienzos de año se esperaban “ganancias cero”.

La Demanda China

El principal factor -y el más señalado por analistas- que ha impulsado el precio del cobre ha sido el aumento en la demanda por parte de China, país que se posicionó como motor del repunte de la economía y compensó gran parte de la debilitada demanda desde otras naciones desarrolladas como Japón, Estados Unidos y la Unión Europea.

A partir del segundo trimestre se modera la incertidumbre económica, debido a señales que apuntan hacia un mejor entorno económico y financiero, los que sumados a la demanda China mantienen al alza el precio del cobre.

“La mayor demanda se justifica por la constitución de agentes de inventarios tanto privados como del gobierno, pero también a una sustitución de la chatarra que es una materia prima para procesos de fabricación de semimanufacturados de cobre (tuberías, alambres, etc.)”, explicó Juan Cristóbal Ciudad, coordinador de mercados de Cochilco.

Colin Becker, socio líder en minería para Latinoamérica de PricewaterhouseCoopers, sostiene que “sin duda el consumo de China es fuerte, su mensaje ha sido constante, quizás con un menor ritmo del crecimiento que tenía en los años anteriores pero todavía sigue firme y eso no sólo beneficia a China, sino que a todos los proveedores del cobre”.

En tanto, John Meyer, analista de Fairfax IS, agrega que “los precios del cobre aumentaron a través de una combinación de técnicas en el mercado, y por las expectativas de la continuidad de la demanda de China”.

Bajan Inventarios

El nivel de inventarios cerró el primer semestre en 376,3 miles de toneladas métricas, contrayéndose un 33,6% respecto al cierre del primer trimestre, cuando alcanzó el mayor nivel de los últimos cinco años, para luego iniciar un descenso gradual acercándose al nivel de fines de 2008. Y eso no es de extrañar, pues los chinos en el primer semestre aumentaron en 52% sus importaciones del metal.

“Los precios del cobre vienen exhibiendo una tendencia al alza, principalmente desde fines de febrero, lo cual está íntimamente ligado con el comienzo de la caída de los inventarios en las bolsas de metales”, explica Ciudad. El analista agrega que, “entre fines de marzo y fines de junio los inventarios se redujeron un 34% y finalizaron el semestre levemente por debajo del término del 2008, es decir con una escasez levemente superior”.

Mejores Perspectivas Económicas

Becker, sostiene que otro de los factores relevantes es la percepción o la confianza en la recuperación. Por este motivo es que indica que en el segundo semestre seguirá siendo importante el papel de China, ya que “está contagiando a la región de Asia y otros países en desarrollo, como Brasil e India, y ya están hablando de una recuperación lo cual es muy importante para mantener y aumentar el ritmo de repunte”. Este contagio, provocaría que otros países reinicien proyectos de infraestructura, y retomen el nivel de consumo.

El analista de Invex Capital, Eduardo Franco, sostiene que “el precio que vemos ahora no tiene que ver con demanda real, es decir, el cobre está súper correlacionado con el S&P. Ahora vemos un rally alcista del S&P por los datos de resultados de empresas”.

Las mejores expectativas en el mercado provocan a juicio de Juan Cristóbal Mora, analista de commodities de Santander Investment, “el retorno de inversionistas al mercado cuprífero. En las diferentes bolsas del mundo, los inversionistas están mirando nuevamente las empresas mineras”. En definitiva hay más capital disponible en el mercado para financiar nuevos proyectos.

De hecho, se espera que el próximo año no sólo China sea el motor del cobre, sino que también Estados Unidos y Unión Europea.

Recuadro:

Frases

INVEX CAPITAL. “El cobre está correlacionado con el S&P y ahora vemos un rally alcista del S&P”.

SANTANDER INVESTMENT. En las diferentes bolsas del mundo, los inversionistas están mirando nuevamente las empresas mineras.

PRICEWATERHOUSECOOPERS. El consumo de China ha sido constante, quizás con un menor ritmo de crecimiento que tenía, pero todavía sigue firme y eso beneficia a todos los proveedores del cobre.

FAIRFAX IS. Los precios del cobre aumentaron a través de una combinación de técnicas en el mercado, y por las expectativas de la continuidad de la demanda de China.