Selon un rapport de PwC, l’Amérique latine a soutenu les opérations financières dans le secteur forestier, papetier et des produits d’emballage à l’échelle mondiale

En Amérique du Nord, la tendance à l’insolvabilité se poursuit, les ventes dues à des difficultés financières constituant l’essentiel des opérations

30 mars 2010 — Malgré la conjoncture généralement morose et l’accès limité au crédit, la valeur totale des opérations financières réalisées dans le secteur forestier, papetier et des produits d’emballage à l’échelle mondiale s’est maintenue à un niveau étonnamment élevé l’an dernier. Ces excellents résultats sont attribuables aux opérations majeures qui ont été conclues en Amérique latine, selon le rapport Branching Out 2009 Annual Review, un nouveau rapport de PricewaterhouseCoopers (PwC) qui traite des fusions et acquisitions dans ce secteur.

Parallèlement, le resserrement des conditions de crédit et la faiblesse des valorisations ont entraîné une diminution générale des opérations financières dans le secteur forestier, papetier et des produits d’emballage, surtout en Amérique du Nord, où leur valeur a chuté à environ 1 G$ US. Il n’y a eu que 45 opérations dans cette région, et l’attention s’est tournée vers la restructuration des dettes élevées dont la valeur nominale totale atteignait 17,5 G$ US.

Autres conclusions importantes :

• Le volume général des opérations financières à l’échelle mondiale est demeuré plutôt stable en 2009, avec 369 opérations, soit légèrement plus que les 350 opérations conclues en 2008.
• La valeur totale des opérations à l’échelle mondiale a baissé à 18,7 G$ US en 2009, par rapport à 21,3 G$ US en 2008.
• L’activité mondiale au chapitre des placements privés d’actions a également diminué, comptant pour seulement 11 % de la valeur des opérations, contre une moyenne de 27 % au cours des cinq années précédentes.

Dans la région Asie-Pacifique, la valeur des opérations financières, déjà modeste, a un peu fléchi en 2009, même si leur nombre est demeuré solide, principalement en raison de l’intérêt à l’égard des territoires forestiers exploitables. La meilleure nouvelle est venue de l’Amérique latine où, en partie grâce à la hausse de la demande et à la reprise plus rapide qu’ailleurs, les opérations financières ont atteint un niveau sans précédent. Celles-ci ont représenté environ les deux tiers de la valeur totale des opérations financières à l’échelle mondiale, soit une augmentation de 5 % par rapport à 2008. Deux des principaux acteurs de la région, Votorantim Celulose e Papel (VCP) et Aracruz, ont réalisé une fusion d’une valeur de près de 8 G$ US pour former Fibria, de loin la plus grande société de pâtes au monde.

« De nombreux chefs de la direction ont mis l’accent sur la survie à court terme de leur entreprise au détriment des stratégies à plus long terme comme les fusions et acquisitions, affirme Frédéric Bouchard, directeur général, Vente, acquisition et financement d’entreprises et leader du groupe de services au secteur forestier, papetier et des produits d’emballage au bureau de PwC à Montréal. Il faudra attendre le retour d’un réel optimisme pour que les opérations financières de grande envergure soient au rendez-vous. Il va sans dire que certaines conditions devront être réunies : amélioration des fondamentaux du marché, solidité accrue des bilans et renforcement des marchés du crédit. À partir de là, les actifs cibles ne présenteront plus seulement une bonne valeur; ils seront aussi susceptibles d’être financés. »

En Amérique du Nord et en Europe, la rationalisation de la capacité, la réduction générale des coûts et le désendettement des bilans doivent se poursuivre. La consolidation majeure qui est nécessaire en Europe, surtout pour pallier la baisse de la demande, sera sans doute plus difficile à réaliser que jamais à court terme. Les difficultés financières, les acquisitions sélectives pour améliorer les positions sur le marché et les cessions pour se défaire d’activités secondaires sont les facteurs qui devraient générer un flux continu d’opérations de faible valeur dans l’avenir immédiat.

Selon PwC, certains thèmes dominants auront des répercussions importantes sur le volume d’opérations financières au cours des 10 prochaines années.

• La plupart des structures de marché au sein du secteur forestier, papetier et des produits d’emballage demeurent fragmentées, et la consolidation permettra d’augmenter les rendements. La consolidation reste l’impératif financier numéro un là où les marchés utilisateurs sont à maturité : elle permet de gérer plus efficacement la capacité et les coûts dans un contexte de demande statique ou décroissante. Le secteur européen du papier en fournit une preuve éloquente.
• La spécialisation dans la fabrication d’un produit a favorisé les transactions par le passé et continuera de le faire, car les entreprises cherchent à se concentrer sur leurs activités fondamentales ou à les renforcer au moyen d’opérations permettant de combler leurs lacunes à ce chapitre ou encore d’étendre ou de maintenir leur part de marché.
• L’acquisition de ressources en fibres semble avoir le vent en poupe compte tenu des rendements ou des perspectives de sécurité associées au contrôle d’une ressource durable et renouvelable. Les facteurs à l’appui de cette tendance sont notamment l’attrait des investisseurs pour les territoires forestiers exploitables, l’éventuel avantage supplémentaire découlant de la valeur future liée au carbone et même à l’écosystème en entier pour des entreprises cherchant à s’assurer les ressources nécessaires afin de générer des rendements en aval des produits du bois et du papier ainsi que de l’énergie et des bioproduits du futur. Des considérations similaires s’appliquent aux déchets de fibres qui sont de plus en plus perçus comme une ressource précieuse.

« À court terme, les possibilités d’une reprise importante des opérations financières d’envergure semblent limitées, indique M. Bouchard. Les conditions propices à ces opérations se sont vraisemblablement renforcées au cours des deux dernières années et un retour de la confiance pourrait donc stimuler la demande – reste à savoir quand cela se produira. Entre-temps, nous prévoyons que les difficultés financières et les opérations sélectives “volontaires” généreront un flux continu d’opérations de faible valeur. »

Pour plus d’informations et pour consulter le rapport complet, visitez le site www.pwc.com/fpp.