委託書與公司治理

近期媒體報導披露，東森與力霸集團對亞太固網之持股不及2成，惟於亞太固網董監改選時，透過徵求委託書，取得8成的投票權數，進而囊括33席董事，實質控制三分之二以上的董事席次，5席監察人更是全部由力霸集團取得。在如此顯然偏低之持股，相應於高成數之董監控制席次，欲其實質發揮公司治理所由期待之功能，原即難有可期；亞太固網所發生之疑似掏空弊案，難謂意外。有思及此，吾國委託書法制，實有再加探討之必要。

股份有限公司之股東會在公司法之建制上，固名為公司之最高議事機關，惟在現行公司法第202條之規定下，業已大權旁落，董事會實質上握有公司業務之聖杯；股東會之運作，在一定程度上，僅淪於選舉董監之機器。再觀吾國資本市場實況，多數公司雖已公開上市，家族持股成數仍高，股東會之結構，大抵反應董事會之利害，從而，散戶股東難藉股東會之機制發揮其制衡之功能。論其實際，只要掌握董監席次，在任職期間，即得對於公司業務之執行，概括享有廣泛之權限。長此以往，除非有惡意併購（公開收購）之情節，董事會保其職位之決戰點，厥在股東會選舉董監一役而已。本此以解，委託書徵求之遊戲規則，如未能維繫透明及公平，即無從落實良性淘汰在朝董事之機能；欲論公司治理，無異奢談。

吾國過往委託書徵求實務淪為金錢遊戲，各方競以類似「競價」機制追逐散戶之委託，此等買票作為，蔚為吾國過往資本市場之奇特現象。主管機關有鑑於此亂象，從而明令禁止以金錢或其它利益之給予收買委託書，委託書之徵求實務方有漸次導向正軌之契機；惟依現行法令，對於委託書之徵求，固已排除奇特之價格遊戲，惟並未如美國法制進一步實質導入「資訊傳遞機制」，要求徵求委託者（無論是在朝之董事或外部人）於徵求過程以Proxy Statement詳細揭載其委託書之行使及立場緣由，從而，散戶股東面臨複數以上之徵求者時，並無充分之資訊於在朝董事與外部人間作出理性之選擇。在缺乏其它誘因下，散戶股東之心態，仍將委託書視為股東會紀念品之兌換券，其結果，在朝董事因其擁有股東會召集權之優勢，即得續以股東會紀念品做為其取得委託書之誘因工具。委託書徵求法制在現制下，並未積極扮演公平遊戲之基礎。

如欲正視吾國公司治理不彰之情形，各界實應正視委託書法制之不足，透過法令之充實，務使委託書之徵求過程強化其資訊傳遞之機制，如此方可期外部人得有機會透過適正之手段，循委託書之徵求，與在朝董事競逐席次，藉以淘汰不適任之經營者；如此一來，公司治理，方有可期。